超12万亿纾困计划通过，美股真的会涨么？

作者 | 金莱

来源 | 财经观察网（ID：caijingcom）

周六，在经过一场长达25个多小时的马拉松式投票之后，规模达1.9万亿美元（约合人民币12.35万亿）经济刺激计划修正案在参议院以1票优势（50-49）获得通过。

通过后的经济刺激修正案，将在3月14日前被拜登签署通过，因为已经延长的失业援助措施将在这一天到期。

一、美债年内将超过30万亿

一旦经济救援计划最终签署，意味着美国国债规模将大幅扩张。因为以当前美国财政赤字高企的现状，只能通过大量发行国债来凑钱。

美国的国债规模，自从川普上台之后就开始一路猛涨。4年前川普上任时，美国国债规模为19.9万亿，经过4年增长、特别是去年增加4.55万亿之后，美国国债规模膨胀40%，截止今年3月1日超过28万亿美元，高出美国GDP约36%。

28万亿，意味着美国每个家庭将负担约28万美元，每人将负担约8.5万美元。

28万亿还不是终点，目前通过的1.9万亿美元的纾困计划加上后续将推出3万多亿美元的基础设施建设计划将令美国国债国模进一步膨胀。

据美国国会预算办公室预计，这些措施将使美国2021年的赤字达到3.7万亿美元，而到拜登任期结束国债将至少增加7万亿美元。

这意味着，美债规模今年年底将超过30万亿美元，4年后将达到35万亿美元。

而在美国国债规模暴涨的同时，众多海外投资却持续减持美债。

据美国财政部2021年2月16日最新公布的报告显示，外国持有者去年12月减持美债175亿美元，连续5个减持；两年半的时间内，全球央行抛售美债规模超过1万亿美元；截止12月31日，外国投资者共持有美债70361亿美元，占了总规模的25%。

以中国为例，2018年我国累计减持了447亿美元的美债，2019年又减持568亿美元，加上2020年的一共减持了超千亿美元。

在国外不停减持美债情况下，美国大肆发行国债救市，唯一能大量接盘美债的只有美联储。

自从去年3月1日开始，美联储启动无限量化宽松措施，以稳定的速度增加持有的国债规模。去年一整年美联储增持美债2.37万亿美元，规模比2019年翻番；换言之，去年美国财政新增加的债务，近50%由美联储承担。

目前美联储持有的美债余额超过了4万亿美元，接下来的1.9万亿美元经济刺激计划和3万多亿美元的基础设施建设计划，大概率将继续依靠美联储印钞。接下来4年内若一半美债流入美联储，那么美联储持有的美债规模将达到7.5万亿美元。

美联储启动QE虽然压低短期美债收益率，但是由于通货再膨胀预期攀升，以及为了吸引新的投资者，中长期美债收益率不得不节节攀升。

上周一，十年期美债收益率盘初逼近1.6%；上周五，曾一度升至1.626%高点，为今年以来新高。

美债收益率攀升，现在还只是一个开始，随着未来全球经济复苏、各国货币政策逐步退出，中长期美债利率上行是长期趋势。

二、美债收益率攀升，美股板块轮动

而中长期美债收益率的持续攀升，则成为美国股市大跌的导火索。

中长期美债收益率一直以来被全球投资者当做无风险收益率，这个指标可以用来对股票未来的收益进行折现。美债收益率越高，个股未来收益折现到现在的价格越低。

于是当美债收益率持续走高时，所有上市公司未来收益折现价值下降，导致股市整体承压。

而在所有股票中，估值较高的科技股受到影响尤其严重，因为这些高估值的科技股大多是当前收益较差甚至亏损，而未来收益高，因此未来收益折现都现在的价值下降的更大。

因此我们看到之前大涨的高科技个股近期纷纷大幅回调。

美股方面，之前备受市场追捧的新能源汽车近期暴跌。

1个多月前股价上冲到900美元的特斯拉，如今股价跌破600美元，跌幅超过30%，市值蒸发2700亿美元(近1.75万亿元人民币)。

特斯拉暴跌之下，其它新能源汽车概念股也不能独善其身。

美股上市的国内新能源汽车三巨头一个比一个惨，理想汽车32个交易下跌36.6%，蔚来17个交易日暴跌近40%，小鹏29个交易日内股价腰斩。

这种抱团暴跌的情形，甚至连累到A股相关板块，年后A股新能源个股也开启抱团股暴跌的节奏。

13个交日内，比亚迪暴跌33.8%，宁德时代大跌超26%，上游的华友钴业10个交易日跌幅达到37.62%，天齐锂业近期跌超40%。

新能源板块的大跌，让众多重仓的基金损失惨重。

有“女版巴菲特”之称的Cathie Wood的旗舰基金ARKK基金，因为特斯拉持仓份额超过10%，导致该基金在14个交易日净值下跌了超25%。

而净值的大跌引发了大量投资者的撤资。据路孚特理柏数据，本周二，投资者从ARK创新基金撤资4.653亿美元(约30亿人民币)，单日资金流出规模创纪录。

在新能源汽车相关个股大跌之后，我们不得不赞叹桥水、高瓴有先见之明。

在去年4季度，桥水四季度清仓特斯拉，高瓴清仓国产新能源车三巨头（蔚来、理想汽车、小鹏汽车）。

从目前的情形来看，以新能源汽车为代表的高估值科技股将继续回调。

在中长期美债利率不断攀升的情况下，大宗商品将继续上涨，导致整个社会物价上涨，出现高通胀。高通胀初期，利好化工周期股；中期和后期，利好的都是业绩导向的业绩股，如能源、金融等对经济更为敏感的板块将跑赢大盘。

因此，市场资金将加速抛售科技股，转而增持周期性板块，这就是为何上周五道指、纳斯达克、和标普500指数能在一度下跌止跌回升的原因。

因此，对于特斯拉等估值过高的科技股还存在很大的下跌空间，因此美股这一波回调还有很长的路要走。