烧再多钱也烧不出拼多多的未来，但种田可以！

活跃用户创新高，但拼多多赢了吗？

黄铮卸任董事长之后，陈磊接棒，很多人都好奇他能够挑起重担，从最近的财报来看，似乎可堪大任。

5月26日，拼多多发布了2021年第一季度财报，财报中有几个颇为亮眼的数字。

去年第四季度，拼多多的活跃用户数达到7.88亿，首次超越阿里巴巴，成为全球活跃买家最多的电商平台。

今年拼多多更上一层楼，活跃用户数达到8.238亿，同比增长31%，较上一年同期净增1.957亿。活跃用户首次突破8亿，拼多多也同时创下了电商平台的新纪录。

在营收方面，拼多多第一季度营收221.1亿元，增速达到239%，令人惊艳，同时也大大超出了市场预期。

而在盈亏方面，拼多多归属于普通股股东的净亏损为18.903亿元，同比大幅收窄。

财报中的几个关键数字，在外界看来，都是不错的成绩。但财报一出，拼多多在美股的表现却不容乐观，下跌超过了5%，和今年2月最高点相比，已经跌去近三成。

市场对拼多多的担忧是多方面的。

首先，和去年财报不同，今年第一季度的财报并没有公布GMV数据，虽然活跃用户数的增长必然也会带来GMV的上升，但拼多多却没有公布，多少会引发一些疑虑。

其实，去年第四季度拼多多就上线了自营模式，财报中新加入“商品收入”一项，所以本季度其营收增长能够达到239%。

自营业务带来了业务增长，但其投入的营销成本也不少。

一直以来，拼多多的营销成本都是造成亏损的重要的原因。去年第四季度，它的营销成本就突破了100亿，而本季度也达到了1075亿元，同比增长487%，这可要远远大于营收的增速。

成本增加，带来的就是毛利润的下滑。针对这个问题，拼多多副总裁也提到，虽然营销成本居高不下，但总的来说在总营收中的占比是在下滑。

除了营销成本与收入外，还有用户增长的问题。

目前拼多多的活跃用户数已经突破8亿，由于它主要面对的是国内市场，以国内总人口来看，拼多多的用户数面临着增长放缓的趋势。

也就是说，即使是掌握着广大下沉市场、营销效率高的拼多多，也将很快迎来流量天花板。而拼多多眼下需要做的，是留住已有的用户，进一步提升用户的活跃度和粘度。

说了再多，归根结底，市场在意的是能不能赚钱，拼多多的增长超乎预期，但它的盈利能力也令人担忧。

短短六年，拼多多就成长为体量庞大的电商巨头，和淘宝、京东这些老牌电商相比，可谓成长迅速。用钱烧出来的流量，确实非常高效，营收向好，但营销成本过高造成的净亏损也同样难以忽略。

流量红利触及天花板，拼多多要从何处盈利

本季度，拼多多的净亏损为29亿元，刨除异常值，经调整后的亏损总额逼近历史记录。

一直以来，拼多多这顶“亏损”的帽子就没有摘下来过。

四月末它发布的2020年年度财报中，GMV达到16676亿元，同比增长66%；营收594.92亿，同比增长高达97.37%，两个重要的维度，拼多多都表现得可圈可点。

在盈亏方面，拼多多在2020年也没有扭转亏损的局面，全年归属于普通股股东的净亏损为71.80亿元。

从2016年到2020年末，拼多多都长期处于亏损状态，而这期间内，公司累计归属于普通股股东的净亏损额高达252.66亿元。

一边是高营收，一边是高亏损，百亿补贴、现金红包等各种贴钱营销，起到了非凡的效果，同时也带来了入不敷出。

（截图来源：拼多多APP）

除了亏损之外，GMV增速的持续下滑也是拼多多需要注意的一个点，从2018年的234%，到2019年的113%，再到2020年的66%，增速放缓十分明显，而这和用户增长速度放缓也有着紧密的联系。

当流量红利临近封顶时，拼多多需要考虑营销策略的变化，留住用户也将取代拉新成为重点。

除了面临这用户增长和盈利的压力，拼多多在近几年收到的投诉量也与日俱增。

近日，拼多多就因为涉及商品质量、假冒侵权、虚假发货、强制取消订单、砍价拉新等问题，被上海市消保委约谈，当晚股价就下跌了9.11%。

市场之所以这么敏感，根本还是与拼多多的盈利能力挂钩的。

其实，拼多多现在也开始往盈利的方向改变了，比如拼多多已经开始向部分商家抽取佣金，当然，抽佣和百亿补贴是并行不悖的。

从烧钱补贴到对商家抽取佣金，这意味着，拼多多已经开始冲着盈利调整战术了。

加码农业，多多买菜会是新的增长点吗？

说到抽佣就不得不提到，拼多多对生鲜农产品仍是继续采用“零佣金”的。

近几年，拼多多在农业上的投入巨大，而在第一季度财报发布后的业绩电话会议上，陈磊也先后六次提到农业，强调它的重要性。

陈磊表示，拼多多将继续致力于成为世界上最大的农业和日用平台，对农业食品进行现代化改造，在帮助消费者的同时，改善农业产业链上的各个环节。

拼多多并不是单纯地考虑帮助商家怎么把农产品卖出去，而是从源头动手。

首先，拼多多在农业科技研发上的投入很大，组织团队进行研发，比如开发便携式检测农药的设备。

又比如，去年和农业大学合作开展“多多农研科技大赛”，邀请全球顶级科学家、顶尖的种植高手在云南高原上挑战种植草莓，其中涉及不少先进的农业技术和设备。

通过研发农业技术和设备，组织农研比赛，拼多多力图挖掘更多的农业顶尖科技，构建数字农业。

同时，拼多多也在大力培训“新农人”。目前，通过新技术和新模式，拼多多已经直接带动了10万名“新农人”返乡创业，陈磊还承诺，未来5年再培训10万名“新农人”。

此外，在物流系统和基础设施方面，拼多多也是不遗余力。

去年中国超过三分之一的日均包裹量来自拼多多，拼多多在复杂的技术系统设计方面拥有专业知识，已经在针对算法设计、数据分析及冷链物流等方面进行开发和优化，也申请了一些专利。

至于拼多多为什么要这样大力加码农业，其实非常好理解。

拼多多本就是靠农产品发家的，也抓住了广阔的下沉市场，涉及人们日常饮食，如果能够做大做强，不仅能够带来巨大的收益，也能建立起自己的生态。总之，继续在农业上投入与开拓，前景十分广阔。

还有就是下沉市场的进一步开发。目前来看，和一二线城市相比，三四线乃至村镇的消费能力其实还没有被完全释放出来，打好在农村的基础，不仅是抢占阵地的重要一环，也是顺应振兴乡村政策的好时机。

再有就是完善平台的产业链了，除了拼多多自身平台的需求外，也能够为多多买菜提供更为稳定、优质的货源。

社区团购这把火烧得很旺，拼多多也不愿错过，而结合自身在农产品、生鲜方面的优势，多多买菜其实大有可为。

在电话会议上，拼多多财务副总裁马靖也提到，多多买菜是拼多多的一个战略重点，接下来会在物流基础设施、算法数据方面继续加大投入。

社区团购的市场规模十分庞大，而多多买菜也与拼多多在农业上的布局高度吻合，但马靖也表示，目前这个业务还很年轻，仍有很多地方尚需改进。

对于多多买菜来说，首先需要解决的仍然是供应链的问题，结合拼多多在农业上的宏图大略，这也不是一朝一夕能完成的。

很多人都看好，认为未来多多买菜很有可能成为拼多多的一大增长点，但目前要指望它承担盈利的重任，还为时过早。