摩根大通给予美团“增持”评级 目标价400港元

7月28日消息，摩通发研报指，内地七部门近日刊发针对外卖平台骑手保障的联合意见基本上与南京早前的监管发展一致，认为相关意见将影响投资者情绪及触发短期沽压，而在现时的整体行业投资气氛亦较脆弱。

长期来看，该行相信美团2025年送餐业务盈利目标仍可轻易达到并有潜在上行，估计将为估值带来支持，而沽压短期仍会持续，认为投资者在股份弱势时可开始收集股份，目标价400港元，评级“增持”。

该行认为唯一对公司有即时财务影响的主要是劳工保险方面，该行估计每名骑手、每张订单成本将增0.05元人民币，以总订单数目计则增0.03元人民币，不过该行不认为会为其2021年送餐业务盈测带来风险，惟摩通料下半年社区团购业务增长将面对下行风险。

据悉，近日，内地市场监管总局等部门联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，督促平台及第三方合作单位为建立劳动关系的外卖送餐员参加社会保险，支持其他外卖送餐员参加社会保险。

对此，中信证券发布研报称，反垄断审查、社保规范、骑手权益保障等监管对美团业务生态长期方向并不会产生实质影响，只是对生态的平衡性提出更高要求，盈利性将趋于合理。

中信证券基于2023年各业务预测，采用SOTP估值方法测算合理市值18,897亿元、折合22,677亿港元；对应每股385.9港元，折现至2021/2022年分别对应318.9/350.8港元，维持美团“买入”评级。

此外，大摩发表报告表示，内地相关指导方针给美团核心外卖业务带来风险，并可能影响市场情绪。该行指，目前对美团增加的骑手成本的规模的了解有限，鉴于外卖领域相对良性的竞争格局，该行预计美团或可以将相关成本转嫁给用户。

截止发稿，美团-W现报204.4港元，最新市值12527.42亿港元。