“三孩”红利有望扩大奶粉市场容量，如何看待贝因美营收的下滑？

7月30日晚间，国民奶粉企业“贝因美”公布了2021年上半年业绩财报。数据显示，报告期内公司业绩实现扣非净利1708．89万元，同比大增430．32％；公司上半年经营性净现金流为3633．56万元，同比增长108．67％。

然而不少投资者却关注贝因美上半年实现营收11．21亿，同比下滑24．59％，如何看待这个问题？

要回答这个问题，首先还得从贝因美的经营模式入手。从前五大客户看，2019年上半年前五大客户营收占比为18．22％，2019年全年前五大客户营收占比为34．91％。显而易见，在2019年前后，贝因美约有三分之一的产品通过渠道，用专业的说法是通过KA渠道销售。

但是，众所周知的是，2020年新冠疫情之后，人们的消费习惯发生了明显改变。由于更多的用户群体因为形成了通过线上，尤其通过直播平台进行消费的新习惯，导致KA渠道销售额出现锐减。从贝因美最新的半年报也可以看出，上半年经营收入的下滑，主要来自KA渠道，其中经销商营收下滑21．12％，直供客户主营收入下滑73．95％。

那么，KA渠道销量的下滑，是不是意味着贝因美毫无解决办法？从一些数据反馈来看，由于受新冠疫情的影响，KA渠道整体下滑幅度高达30％到50％。在此背景下，贝因美能稳住KA渠道销量，说明其在KA渠道销售方面还是有自己的一套方法。而从另一个方向看，很多受累于KA渠道销售的企业，一半精力转向电商直播之后，销量都得到明显回升。其中，最著名的例子就是修正药业。通过重构消费场景，打造全域新零售销售模式，修正药业2021年业绩出现井喷式发展。

贝因美对用户的重视之下，对信息系统方面的投入也为贝因美的盈利能力实现了正反馈。通过建立数据中台，将驱动“产－销－研”一体化，连接前台和后台，打通线上和线下，将商品、会员、营销、库存、订单、供应链等信息进行融合，促进新零售CRM系统升级，保障各业务系统稳定、高效运行。

所以对于贝因美而言，上半年营收的下滑，未必为利空因素。一旦企业管理层看到KA渠道的天花板，主营收入可能出现快速恢复乃至高速增长。从这个角度看，这个反倒是利好。

在谢宏的改革下，回归创业心态，狠抓业务，积极推进新零售、立足主业构建母婴生态圈等策略，贝因美的产品组合呈现的高质量和创新性，在过去几年中不断重获消费者好评，这加速了贝因美重新占领市场的速度。