浦银国际：维持拼多多“买入”评级，上调目标价至115美元

9月1日消息，浦银国际8月30日发布研报称，由于拼多多业务增长远超预期，上调其2023E/2024E利润预测6.7%/10.9%，上调目标价至115美元，对应2023E/2024E年23x/20x市盈率。拼多多商品性价比优势依然凸显，维持“买入”评级。

截自浦银国际8月30日拼多多研报

浦银国际在研报中指出，拼多多二季度收入为人民币523亿元，高于市场预期21%，同比增长66%。其中，在线营销服务收入为379亿元，同比增50%；交易服务收入为143亿元，同比增长131%。公司本季度调整后净利润为153亿元，同比增42%，高于市场预期的109亿元。

浦银国际表示，国内方面，性价比优势凸显且用户心智已成型，持续抢占市场份额；海外业务仍在快速扩张，成为增长驱动。近日，Temu推出菲律宾站，正式进军东南亚市场，不到一年时间，已经覆盖全球38个国家和地区。根据SensorTower，二季度Temu安装量7400万，环比翻倍，浦银国际预计下半年收入仍将保持高速增长。

截自浦银国际8月30日拼多多研报

二季度，拼多多调整后净利率为29.2%，同比下降5个百分点。由于去年同期降本增效显著，净利率处于约35%高位，因此二季度利润率在高基数上有所下滑，在市场预期之内，浦银国际认为三季度仍会受此影响。毛利率为64.2%，去年同期为74.7%，大幅下滑主要由于交易服务收入占比上升，物流支付费用增加，尤其是Temu业务。浦银国际表示，随着海外业务高速推进，预计毛利率仍会有下降趋势，但从收入高增长以及长期战略角度而言，瑕不掩瑜，无需过度担忧。

而浦银国际之前有所担心的销售费用则控制得当，二季度为175亿元，同比增55%；销售费率为33.6%，同比下降2.5个百分点。浦银国际称，在今年国内应对同业补贴、海外加大投入的背景下，公司销售费率并未出现恶化，表明业务并未受到外界竞争太大影响，业务仍有序推进实现高质量增长。

截自浦银国际8月30日拼多多研报

拼多多2023年第二季度财报发布后，中金公司、国联证券、招银国际、中信证券、国海证券等都发布研报点评拼多多Q2业绩并调整未来业绩预测。

其中，中金公司上调拼多多23年和24年收入预测7%和11%至2,131亿元和2,868亿元，上调23年和24年非通用准则归母净利润16%和11%至520亿元和748亿元，上调拼多多目标价17%至123美元，维持跑赢行业评级。

国海证券上调拼多多2023-2025年营收分别为2,116/2,752/3,408亿元，上调归母净利润分别为458/598/740亿元，Non-GAAP归母净利润分别为560/736/911亿元，对应摊薄EPS为8.0/10.5/12.9元，目标价129美元/ADS，维持“买入”评级。

截自国海证券8月31日拼多多研报