华福证券：给予东方甄选“买入”评级，目标价39.25港元

7月4日消息，华福证券近日发布研报，预计东方甄选FY23-25营业收入分别增长+631%/+43%/+31%至43.9/62.8/82.5亿元人民币；归母净利润分别10.7/15.3/20.3亿元。对于自营与直播业务和大学与机构业务，分别给予23年35倍/30倍PE，总目标市值367.0亿CNY，对应目标价39.25HKD。首次覆盖，给予“买入评级”。报告指出，随着直播矩阵的建设和自营品稳定上新，公司自营与直播业务 GMV 将快速增长，预计 FY23-25 总 GMV 分别为 92.2/133.6/177.7 亿元，其中自营品 GMV 分别为28.2/41.5/55.6 亿元，代销 GMV 分别为 64.0/92.1/122.1 亿元。自营品销量提升，规模效应带来毛利率提升，与自建供应链、自营品收入占比提升带来的毛利率下降形成对冲，预计自营产品及直播电商业务毛利率将略有上升，假设 FY23-25 东方甄选自营产品及直播电商业务毛利率分别为 43.0%/43.1%/43.2%。