时隔三年，土巴兔转战 A 股！

时隔三年，土巴兔开始在A股市场为上市奔忙。

今日，有消息传出，土巴兔已与中金公司签署了上市辅导协议，开始正式启动A股上市流程。

但其实，早在2018年6月，土巴兔就曾向港交所递交招股书。

彼时，土巴兔也可以说是资本的宠儿，资料显示，2011年，经纬中国就已经向土巴兔注资数百万美元；2013年，经纬中国对土巴兔又进行了追加投资。

2014年，土巴兔获得了亿元级B轮融资，投资方除了经纬中国之外，还有红杉资本中国。2015年3月，土巴兔又获得了来自58同城、红杉资本、经纬创投共同投资的2亿美元，这也是当时互联网家装领域内最大一笔融资。

但当时，受营收、合规问题等各种因素影响，土巴兔在资本市场的说服力还有待增强。

具体来看，在营收表现上，据其此前提交的招股书显示，2015-2017三年间，土巴兔的亏损不断扩大，三年累计亏损24.2亿元；2018年上半年，土巴兔继续亏损6.36亿元，资产负债率达到356.62%，累计亏损超过40亿。

与此同时，土巴兔还有着较高的资产负债率，数据显示，2015-2017年末，资产负债率分别为278.72%、276.66%、318.84%。到2018上半年时，这个数据再次上升，已达到356.62%。

此外，合规问题也是悬在土巴兔上方的一把达摩克利斯之剑。据其招股书显示，有6.575亿元设在装修保存管账户中的无证经营支付款项，这个款项的由来是土巴兔在2012年推出的新业务“装修保”，到2018年上半年，该款项金额已经占到总应付款的62%。

而所谓的“装修保”要求业主装修款先经土巴兔作为第三方进行托管，经业主同意付款后再分批付给装修公司，但也有相关政策指出，电商平台在没有取得《支付业务许可证》的情况下为消费者和商家提供代收代付服务属于“大商户结算”模式，是无证经营支付业务的行为。

值得一提的是，在土巴兔为IPO做准备之时，还有同样来自互联网家装行业的另一玩家齐家网抢先上市。只是，其在股价表现上却不尽如人意，上市首日便直接跌破发行价，上市5个月的时间，其市值更是蒸发了20多亿港元。

总之，尽管当时的土巴兔在家装市场中占了约40%的市场份额，堪称互联网家装行业中的佼佼者，但受各种因素影响，资本市场对土巴兔的态度也比较暧昧，这也直接导致土巴兔被迫于同年12月撤回IPO申请。

当然，虽然之前的上市进展并不顺利，但土巴兔从未放弃自己的上市梦，而是不断增强自身对于资本市场的吸引力。

如凭借平台的大数据、AI人工智能、SaaS系统等技术优势，土巴兔不断丰富用户和装企画像，通过网店、直播、顾问推荐等在线化互动，真正做到B端与C端的精准匹配。据土巴兔披露的数据显示，2020年，土巴兔联合百家材料厂商供应链，用平台5%的流量实现了单城单月千万产值。

此外，为了早日实现A股上市，2020年下半年开始，土巴兔还开始着手拆除VIE架构并完成股份制改革。2020年9月，土巴兔国内运营主体的注册资本从222.22万元增加83.44%至407.65万元，经纬中国、红杉中国和58同城的投资主体出现在股东之列；12月，土巴兔国内运营主体由深圳市彬讯科技有限公司变更为土巴兔集团股份有限公司，注册资本则进一步增加4315.55%至1.8亿元人民币。

曾几何时，对于上市计划，土巴兔创始人兼CEO王国彬曾表示，土巴兔一直都符合上市条件，但“目前没有特别的规划，时机恰当再去考虑”。

而现在，土巴兔似乎等到了恰当的时机。

只是，从冲击港股，到转战A股，土巴兔能否如愿摘到上市的胜利果实，暂时还不好说。