交银国际:维持京东集团买入评级 目标价上调至104美元

云合
2021-03-12 10:10

3月12日消息,交银国际发布报告,京东2020年第四季度总收入2243亿元人民币(下同),同比增31%,超出市场预期2%,其中带电/非带电品类收入分别同比增25%/34%,服务收入维持高速增长(物流/广告分别增95%/30%)。由于品类结构变化,毛利率同比小幅下降20个基点至13.9%。经调整净利润率1.1%,好于2019年第四季度的0.5%,主要受益于运营效率的提高。年活跃买家环比增3030万至4.7亿。

该行预计今年第一季度自营收入同比增28%,春节期间的就地过年政策带来GMV的强劲增长。管理层预计2021年毛利率持稳,品类结构不断改善,但被物流基础设施的投资所抵消,特别是在低线城市。考虑持续的基础设施投资以及营销支出,以进一步提升用户购买心智,该行预计第一季度净利润率将同比下滑1个百分点。

该行略上调2021/22年收入预期,但鉴于业务扩张和新业务的投资,下调净利润预期31%/9%。基于新业务估值提升和投资价值增加,将京东集团目标价从101美元上调至104美元(港股目标价为402港元)。尽管短期内利润率承压,该行仍看好京东强大的供应链和技术能力,维持买入评级。

京东集团3月11日晚间发布2020年第四季度及全年财报。财报显示,2020年全年营收7458亿元,市场预期7405.82亿元,2019年为5768.88亿元。2020年净利润494.05亿元,市场预期251.46亿元,去年为121.84亿元。

其中,2020年第四季度,京东净营收2243亿元人民币,市场预估2195.2亿元人民币,去年为1706.84亿元。调整后每ADS收益1.49元,市场预估1.24元。

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