上市后首份财报，快手的“棋”落在哪里？

3月23日，快手发布2020年第四季度及全年财报，这也是其上市后发布的首份财报。

财报显示，2020年快手总收入为587.76亿元，同比增长50.2%。其中第四季度，快手实现营收181亿元，同比增长52.7%。

在电商方面，2020年全年，快手电商GMV为3812亿元，较2019年的596亿元增长539.5%。第四季度，快手电商GMV为1771亿元，较2019年同期的428亿元增长313.7%。

取得不错成绩，也基本符合市场预期，但快手的股价并没有上涨，反而大幅下跌。

今日港股开盘，快手股价持续下跌，下午一度跌超13%。截至收盘，快手港股跌12.02%，报价265.0港元/股，目前总市值为1.10万亿港元。

至于原因，有人分析，多半是因为亏损金额有些大。快手财报显示，公司股权持有人应占亏损达1166.35亿元，同比扩大493.5%。并且，市场对快手的预期是：2020年总营收593.82亿元，净亏损706.69亿元。

营收不及预期，亏损又超过预期，简单来看的话，股价下跌似乎在情理之中。

但是，以上的“1166.35亿元”只是一种会计计算方式，不会对经营产生影响。实际上，快手的亏损并没有那么夸张，非国际财务报告准则下，经调整后2020全年净亏损为79.49亿元。

同时，快手也在财报中提到，2020年录得经营亏损人民币103亿元。原因上，快手称，主要是由于为扩大用户群及提升用户参与度、提高品牌认知度，以及发展快手的整体生态系统而增加的销售及营销开支所致。

值得一提的是，在本次财报当中，除了亏损引起注意之外，最亮眼的非“线上营销服务”莫属。财报称，2020年快手营收的增长主要是由于线上营销服务及其他服务（包括电商）的强劲增长所致。根据财报，线上营销服务营收占比首次超过直播业务，由2019年的74亿元增长194.6%至219亿元，占比37.2%，成为快手最大的收入来源。

营销成为快手收入“大头”，但也是烧钱的关键点。

快手财报开支数据显示，銷售及营销开支由2019年的99亿元增加169.8%至2020年的266亿元，占总收入的比例也增加至45.3%，主要是由于营销、品牌推广及广告活动增加所致。

此前，快手招股书指出，2017年-2019年，其销售及营销开支合计分别为13.6亿元、42.62亿元、98.65亿元；2020年1-9月，其销售及营销开支骤增至198.33亿元，同比上年增长3.5倍，远超2019年全年额度。

支出不断扩大，某种程度上而言，快手正是通过加码“销售及营销业务”的这种方式，推动该业务增长并突出，而快手的总营收也进一步增长。

一边增长，一边烧钱，尽管如此，快手仍持续看好这一业务。其创始人兼CEO宿华在财报电话会议中表示：“预计广告收入占比未来还会继续持续提升，我们的广告收入的增长相信也会超过整个行业的增长。”

针对广告领域，宿华也提出了快手具备的几点优势：

其一，规模比较高，有很多高时长、年轻的用户，比例还在持续的增加，这些都对广告主比较有吸引力；

其二，持续建设用户理解和广告推送系统，持续建设新的广告形态，并尝试挖掘更具有互动性的广告内容形态，这都会带来更多的增长；

其三，为加强效率而做一些建设，包括提升算法匹配效率、提升平台的营销能力和营销链条、与广告主合作、建立广告联盟等。

快手交出了自2月5日上市以来的首份成绩单，已然褪去了IPO时的光环，它甘心投入且持续看好的“线上营销”究竟会带来多大的惊喜，还需要看快手这步棋如何走。