一夜暴跌463亿！跟谁学迎来至暗时刻！

作者 | 周松涛

来源 | 首席财经观察（ID：meirijingji001）

资本市场的黑天鹅总是令投资者猝不及防。

前几天是电子烟，这次轮到了在线教育。

一、中概股崩盘，在线教育成重灾区

中概股在境外上市，风光无限。

不过，它们往往容易成为做空机构瞄准的靶子。

美国当地时间26日，中概股再次遭遇黑色星期五。

在线教育领域的三巨头跟谁学、好未来、新东方上演惊天暴跌。

其中跟谁学股价更是一度几近腰斩，收盘暴跌41.56%，总市值跌破百亿美元，较前一日收盘价66.75美元/股，市值蒸发463亿元人民币。较今年1月149.05美元的历史最高点下跌73.8%，市值蒸发超1200亿元人民币。

另外两大培训机构巨头新东方和好未来同样遭遇暴跌。

好未来盘中最大跌幅一度超20%，尾盘跌幅收窄，收盘下跌7.44%。

新东方尾盘有所回升，最终下跌依然超过11%。

一夜之间，三大教培机构市值合计蒸发近千亿。

除了在线教育，其它中概股也没好到哪里去。

爱奇艺，仅仅三天时间，股价就遭遇腰斩。

唯品会也没逃过大跌，刚上市的知乎则更是遭遇破发。

二、在线教育为何会雪崩？

在线教育股雪崩的导火索，可能跟一份市场流传的文件有关。

网传教育部近期牵头起草了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》引起市场关注。该意见指出，将对校外培训机构进行一定方面的规范管理。

来源：网络

第二天（3月27日），针对网传开展“双减”试点工作，教育部官方微博今天发表回应称，规范校外培训及减轻学生过重课外负担是常态化工作。国家和地方出台政策以官方渠道发布内容为准，谨防误传形成不确切信息。

虽然这份文件未经官方证实，规范培训和减负将是常态化，课外培训行业的整顿已经开始了是不争事实。

多位机构人士认为，行业将进入“严监管”时代的信号已经非常清晰。一位头部线上教育公司负责人对经济观察网表示，“可以肯定的是这一轮监管将不分线上、线下机构，是整个行业都要面临的问题。学科类辅导可能规范更为严格，在涉及治理内容上：课程时间、收费、教学教师资质、广告投放上都会管控。

今年以来，教育部门已多次发声规范课后培训，责令培训机构不要散播焦虑。

规范培训只是外因，在线教育乱象丛生，盈利前景不确定才是股价暴跌的根本原因。

投放广告，疯狂营销，推广品牌，肆无忌惮烧钱几乎是在线行业公认的潜规则。

近日有编辑在广州走访发现，9公里内就有33块跟在线教育相关的户外广告牌。

App Growing近日发布 《2021年Q1教育行业广告投放分析》报告显示，仅线上广告投放方面，教育培训行业在2020全年的广告数占比达5.98%，2021年Q1教育行业广告数占比为6.42%，同比去年有所增长。

有专家指出，在线教育频繁营销，加速了教育培训内卷化，这与教育本意相违背。

疯狂营销，不仅让学生焦虑，更让家长焦虑。

有的教育机构利用低价的体验课吸引家长的注意，49元有12节课程还送教具、教材，试问49元可能连一套完整的文具都买不到，在线教育机构是如何赚钱的？

其实体验课前加群加微信与家长建立这种联系，才是在线教育品牌们的真实用意。

每一个购买了体验课的家长，就此成为了在线教育品牌的潜在用户，体验课期间，将成为在线教育平台瞄准用户，精准且密集进行宣传的重要时期之一。

营销有效果还好，一旦没有效果，资金链断裂，最后的结果就是暴雷，跑路。

连《人民日报》都看不下去了，近日便发文四问校外培训：这是做教育还是做生意？这是教知识还是教套路？

与其说是杯弓蛇影，还不如说是在线教育大洗牌的时刻到了！

二、跟谁学的AB面

跟谁学总是容易成为资本市场的焦点。

自从跟谁学赴美上市以来，其运营模式和投资潜力一直饱受美国资本市场诟病，并遭到了多家做空机构的围攻。

仅仅去年一年内就被做空十余次，“空军”不乏灰熊研究、香橼、浑水等知名机构，其中香橼曾在一个月中连续发布三份跟谁学做空报告。做空机构主要认为跟谁学存在虚增营收、刷单造假、利用空壳公司转移成本等问题。

3月2日，跟谁学发布公告称，公司的内部独立调查已基本结束，没有发现对公司历史财务报表有重大不利影响的证据。

跟谁学股价也一度一路高歌猛进，打爆了空头。

最近，跟谁学又遭市场血洗，除了未经证实的文件，可能还与其盈利能力有关。

跟谁学2018年三季度曾经实现盈利，2019年一季度盈利高达3390万元，这是K12教育领域首家规模盈利的上市公司。

不过，盈利并没有持续很久。

跟谁学又开始亏损了。

3月5日，跟谁学披露财报，2020年第四季度，营收22.11亿元，同比增长136.5%；净亏损6.27亿元，而2019财年同期净利润1.745亿元，这是跟谁学连续第二个季度出现净亏损。

2020年营收创新高达到71.25亿元，同比增长236.9%，但净亏损也达13.93亿元，2019年则有净利润2.27亿元。

公司营收依然保持高速增长，虽然收入增速从季度、年度来看均有放缓趋势。

营收高增长，净亏损却在扩大。

2020年，疫情催化了在线教育的发展，即便如此，跟谁学依然没有实现盈利，加上监管政策加码，市场情绪变得更加悲观。

四、在线教育还有未来吗？

那么问题来了，在线教育还有未来吗？

当然有，在线教育依然是黄金赛道。

无论网上流传的“双减”是真是假，但规范在线教育行业，加强监管是确定无疑。整个行业乱象丛生的现象将有很大改善，一批没有实力的在线教育机构将被市场淘汰。

这对龙头企业来说，反而是利好。

赢在起跑线，依然是家长孜孜不倦的追求。

随着消费升级，5G商用加速，特别是二胎，三胎有望持续放开，在线教育市场依然大有可为。

K12在线教育，由于服务群体广、生命周期长、学科覆盖全、市场空间大，是在线教育最重要的赛道，2020年占比为42.4%，已是半壁江山。

"K12"中的"K"代表Kindergarten(幼儿园)，"12"代表12年级(相当于我国的高三)。"K-12"是指从幼儿园到12年级的教育，因此也被国际上用作对基础教育阶段的通称。

报告推算，假定未来5年，K12在线教育用户基数不变，用户预算提升30%，渗透率达到60%，整体市场规模将超过三千亿，未来前景值得期待。

一个真正健康的商业模式应该是高效且可持续的，而不是只靠烧钱去获客。

头部企业，只有通过不断优化课程产品、提升学习效果、升级服务质量，将收获更多用户信赖，获得高用户满意度及转介绍，才会真正看到盈利的曙光。