业绩股价双丰收，松鼠老爹的转型路走通了？

昨日晚间，三只松鼠发布新财年首份季报。报告期内，公司营业收入36.71亿元，同比增长7.58%；归母净利润3.15亿元，同比增长67.57%，超2020年全年。

亮眼的不只业绩，受财报影响，今日早间，三只松鼠盘中最高涨20%，9时50分封上涨停板；午间13时19分再次涨停；截至今日收盘，报61.11元，上涨19.96%，成交额累计达10.31亿元，创近一年来新高。

近年来，三只松鼠的股票常不被看好，因公司正值转型期，且业绩增长不如早前迅速，公司股票从“大小非”解禁以来，便遭遇原始股东“跑路”，减持股份6%，股价大幅度跳水，一度从90多元跌到30多元。

而在过去的180多天，有媒体统计，共有5家机构对公司进行了评级，综合评级建议为增持+。这证明，市场再次看到了三只松鼠的潜力。事实上，本次财报也证明了这一点。

对于净利润的大幅提升，三只松鼠在财报中称，为增收提效，公司采取了线上线下一体化中央货品管理模式，并根据渠道特征匹配定制化货品，提升产品竞争力。

近年来，休闲零售领域在新零售方面的尝试渐深，三只松鼠也对此进行了大刀阔斧的改革。一方面依靠在线上运营的优势，逐渐开始线下渠道的尝试；另一方面，推进“坚果果干+精选零食”战略，孵化四大子品牌，并砍掉业绩不佳的品牌。

2020年6月，三只松鼠的婴童食品小鹿蓝蓝上线；同年7月，三只松鼠的养了个毛孩、铁功基、喜小雀上线，拓展宠物食品、方便速食、定制喜礼等新赛道。当时，公司重点聚焦“小鹿蓝蓝”的发展，并预计2021年“小鹿蓝蓝”将实现营收超5亿元。

从目前的财报上看，今年1-3月，该公司旗下婴童食品品牌“小鹿蓝蓝”，实现营业收入7913万元，环比增长57.42%，其中线上贡献7292.50万元，线下贡献620.50万元。一季度营收已超越去年近6个月的销售额。可见，新品牌孵化策略取得了初步成效。

与此同时，三只松鼠在线下渠道的布局也开始加速。财报显示，公司持续加码线下门店及新分销渠道布局，实现销售终端广度和深度的双向覆盖，线下营收占比由去年的26%增至33%。

财报还提到，针对社区团购业务，三只松鼠已进驻美团优选、多多买菜、橙心优选、每日优鲜等社区团购渠道，有效覆盖15个省、近30座城市，实现营收近千万元。

作为一家靠着“淘系”平台发展至今的品牌，三只松鼠的重点仍然还在电商。但从财报和改革方向来看，三只松鼠在意识到其渠道受限的危机后，已经大力开拓新渠道。不论是发展更多电商平台，还是布局线下门店和新零售，都已经大大减小了它对淘宝天猫的依赖。

当初，松鼠老爹章燎原下定决心改革时，很多人对此持观望态度。拓展门店对于三只松鼠来说并不算优势；四大新品牌对专业性的要求也很高，且主打的婴儿零食小鹿蓝蓝更需要注重其营养性和安全问题。此前，不少业内人士并不看好三只松鼠的发展。

一季度财报给了投资者一定的信心，三只松鼠的潜力仍然值得期待。财报发布后一天，民生证券发布研报称，虽然公司估值高于休闲食品板块平均水平，但考虑到公司成长性依然优异，且更加聚焦于费用精准投放有望带动利润端弹性显著释放，维持“推荐”评级。

此外，也有另外的分析人士仍然为三只松鼠的前景担忧。一方面，一季度因受疫情好转影响，加上春节消费潮，利润出现增长在情理之中；另外，三只松鼠的利润提高有部分原因是产品涨价，并不能全面代表其成绩。中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，“在互联网红利逐渐消退的情况下，三只松鼠已经丧失了可持续发展的核心竞争力。”

今日下午，三只松鼠的老对手良品铺子也发布了一季报，报告期内，公司实现营业收入25.74亿元，同比增长34.83%；净利润约1.02亿元，同比增长16.06%。仅从数据上相比，这一次，三只松鼠仍然稳坐休闲零售界第一把交椅。

在业绩和股价双丰收的情况下，目前，章燎原的转型路似乎一片光明，但路还很长，仍有不少未知在等着三只松鼠。