股东减持、增收不增利......三只松鼠还能否笑傲江湖？

2020年双十一战报上，三只松鼠依然傲立群雄。面对“9大渠道休闲食品类目销售第一”的战果，松鼠老爹章燎原说，“这些第一我已经没有任何激动，因为一直是。”

然而，这一次的“9个第一”并没有一个显示明确的销售数据。反而让人疑惑，六年来屡创“第一”神话的三只松鼠，这一次是否已经与第二名不相上下。

实际上，从前几个双十一的战绩来看，休闲食品第二名“良品铺子”一直在发力紧追，三只松鼠与良品铺子，甚至与百草味、盐津铺子、来伊份等品牌的距离也在进一步缩小。

三只松鼠一直稳坐线上零食销售巨头的宝座，电商大促是最大的着力点，如果再来看其整体营收，则更容易发现，休闲零食界的“老大哥”有些力不从心了。2016年至2019年，三只松鼠的营业收入年增长率为116.50%，25.57%，26.05%，45.26%。

从最近一期财报来看，三只松鼠2020年前三季度营收72.31亿元，同比增长7.7%，净利润2.64亿元，同比下滑10.62%；而良品铺子同期营收55.29亿元，同比增长1.29%；净利润为2.64亿元，同比下降16.15%。双方差距已然不大。

与此同时，三只松鼠的股价也屡屡出现波动。2019年上市后，股价经历过一轮上涨，累计涨幅在60%左右。2020年5月18日股价触及上市以来的最高点91.31元，其后不断下跌，截至2月2日，收盘价为52.05元，较5月份高点跌幅超50%。

日前，三只松鼠对外发布公告称，公司持股21.72%股东NICEGROWTHLIMITED及其一致行动人计划在6个月内通过集中竞价交易及大宗交易等方式减持公司股份合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。

而在此前，自三只松鼠原始股东持股1年解禁期满后，公司IPO前引入的投资人一直在减持套现，大举退出。除去创始人章燎源，第二、第三大股东都开始了减持套现的操作，三只松鼠的股价也随之腰斩。

大股东不断减持引来了市场质疑，三只松鼠的中小股东们惶惶不可终日，总担心成为下一波被割的韭菜。有投资者认为，重要股东频频减持三只松鼠，一方面是前期投资获益颇丰；另一方面是公司基本面不佳，业绩增收不增利，且盈利能力存在下滑情形。

三只松鼠2016年至2019年的净利润为2.365亿元、3.020亿元、3.039亿元、2.387亿元。营收增长，利润却下滑，公司出现“增收不增利”的情况。由此可见，不说即将赶超的对手，仅是与自己过招，如今的三只松鼠都有些吃力。而公司内部以及创始人章燎原，肯定也十分清楚现状。

目前，三只松鼠也试图力挽狂澜。在拿下行业内线上市场之后，紧锣密鼓地布局新零售。截至2021年1月30日，三只松鼠直营店已开173家，联盟小店已开1009家。三只松鼠方面表示，公司新分销渠道正积极布局KA系统、连锁便利店等线下渠道终端，现已覆盖较多零售终端。

只要涉猎电商，都知道新零售是一块肥肉，三只松鼠线上布局相对完善，线下市场的抢夺就成了必然。但新零售涉及面广，单是线下门店的管理、店铺选址、服务等就与纯线上模式有很大不同，对于以线上营销、IP赋能为优势的三只松鼠来说，也更具挑战性。

与此同时，开店规模和速度翻倍增长，支出也相对上升，且线下前期投入较大，后期是否盈利，还极易受疫情等突发情况的影响，加上行业内低价竞争，不断烧钱，三只松鼠能否靠转型线下拯救自己，还很难说。

大股东减持也许是个信号，而非结果。目前，三只松鼠在休闲零食领域仍还是线上销售第一，但这一名号是否会易主，就要看市场变化，以及三只松鼠如何扳回这一局了。