招商证券：维持小米“买入”评级，目标价上调至37港元

5月27日消息，招商证券（香港）发布研究报告，维持小米集团“买入”评级，目标价由32港元上调至37港元。截至发稿，小米集团报28.75港元/股，涨幅为2.13%，总市值为7247亿港元。

报告指出，小米集团2021年一季度收入同比增长55%（环比增长9%）至769亿元人民币，较市场预期高3%。而经调整净利润同比翻2倍以上至61亿元人民币，而市场预期为39亿元人民币。一季度，小米集团收入和净利润均创历史新高。

同时，小米集团智能手机收入同比增长70%，这是由于在中国和欧洲市场份额增长的推动下，该公司出货量同比增长69%至4940万支，为全球排名第三；因新产品发布，物联网及生活消费品业务同比增长41%；互联网服务保持稳定增长，同比增长11%；毛利润率环比增长2.3个百分点至18.4%，市场预期为15.3%，各业务分部均出现利润率环比增长。

招商证券（香港）表示，尽管整个行业零部件短缺，小米仍保持着强劲的智能手机发展势头。其智能手机毛利润率在产品组合改善和减少促销的推动下，一季度毛利润率进一步扩大至创纪录的12.9%，而2020年一季度和四季度分别为8.1%和10.5%。管理层对印度的情况持乐观态度，到目前为止，印度供应及需求中断的影响有限，并计划在欧洲进一步扩大市场份额。

而对于中国市场，小米计划扩大线下渠道（目前仅占7%的市场份额），目标到2021年在中国建立10000家零售店（截至4月总计5500家店）。招商证券（香港）相信，小米在零部件供应方面具有规模优势，可以放弃部分盈利能力而获得市场份额。该行预计，2021年智能手机销量将达到2亿支，同比增加37%。

此外，报告还提到，由于MIUI月均活跃用户达到4.25亿户，同比增长29%，海外和中国市场均取得增长，因此互联网服务收入在一季度继续增长。小米集团广告收入同比增46%，得益于智能手机出货量的增长和高端机型销售的增长。招商证券（香港）预期海外市场贡献将增加并提升ARPU，故该行认为长期向好。