大和：京东健康升至“买入”评级 目标价130.5港元

7月19日消息，大和发布研究报告称，由于数字营销和药品销售的强劲增长势头，将京东健康2021-2023年收入预测提高4%，评级由“跑赢大市”升至“买入”，目标价维持130.5港元。

今年以来，华兴证券、西部证券、海通国际、天风证券、广发证券等投行对京东健康的投资评级均为“买入”。

大和在报告中称，京东健康上半年业绩在正确的轨道上，疫情后收入仍保持强劲增长，同比增长48%，但由于市场营销和研发支出增加，盈利能力较去年同期疲弱，但长期没有影响。鉴于年初至今股价已回落超过30%，认为京东健康的风险回报更好，维持长期的积极看法，由于不断上升的药品销售在线渗透率、健康意识不断提高带动非药产品销售，及建立在健康科技“新基础设施”，并相信规模及供应链效率不断扩大可以使实现调整后的净利润不低于线下药店（7-10%）。

大和预计，京东健康收入有强劲增长，这种增长势头受以下因素支持，包括由于医院分销渠道受到政策阻力，制药公司的数字营销需求，数字营销业务快速增长；在线药店的强劲增长及对在线医疗服务的需求旺盛。该行预计，京东健康2021年上半年毛利率将面临轻微下行压力，下跌0.2个百分点，由于产品组合可能转向低利润处方药，抵消部分快速增长多年服务收入。同时，预计费用率会上升，2020年下半年的部分费用预算被推迟至今年上半年。

今年4月，天风证券发布研究报告，首予京东健康“买入”评级，目标价153港元，预计今明年收入增速为58%/45%，达287.90亿/418.08亿元，调整后净利润分别为10.77亿/18.21亿元。

而在5月，大和曾发表报告表示，通过利用京东供应链、业务网络及直销业务的基因，京东健康为医疗保健价值链中的参与者建立了强大的供应链基础架构；同时其电商业务为强劲增长动力，料未来三年该业务收益增长会高于整体增幅。报告又指，京东健康股价过去四个月累跌逾20%，加上其持续强劲增长势头，故升其2021至2022年度收益预测5%至7%，评级由持有升至跑赢大市，惟目标价由148.2港元降至130.5港元，以反映目标市销率由15倍下调至11倍。

截至发稿，京东健康股价上涨2.98%，报103.6港元，总市值3299亿港元。