浙商证券首予怡亚通买入评级

7月19日消息，浙商证券发布研究报告表示，怡亚通为当前中国最大的快消品分销龙头及中国最大的“快消品O2O分销平台”，正步入供应链3.0时代。经过三年重整重构，公司在传统供应链服务+深度分销营销基本盘基础上，通过发展高毛利品牌运营业务打造利润端新增长极，2023-2025年品牌运营业务规模或可达百亿，利润端表现可期。

近日，怡亚通在互动平台表示，怡亚通经过十多年的全国快消品渠道布局，已成为目前中国最大快消品分销平台，其中白酒的分销曾突破100亿的业绩量规模，公司从2018年开始布局酱香型白酒赛道的品牌运营业务，仅用3年时间该业务已经达到9亿的销售量规模，品牌运营的综合毛利润保持在30%以上。

未来公司将继续扩大推进品牌运营业务规模，在风险可控范围，基于公司未来战略规划，将进一步推进自有品牌孵化与品牌运营一体化布局。

浙商证券在报告称，公司通过剥离此前380平台收购的不良资产以降低风险、优化融资环境；通过管理及销售费用优化、380平台提质增效、持有资产剥离、REITS、定增等方式优化资本结构、降低负债率，2021年Q1公司收入及利润增速分别达35.22%、341.17%，目前公司业绩底部已过，在品牌运营业务的支持下，业绩有望迎来反转。

浙商证券认为，怡亚通将受益于基础盘稳健发展、高毛利品牌运营业务加速发展、拖累项目逐步剥离、定增实现落地，预计2021-2023年收入增速分别为15.4%、12.5%、11.8%；归母净利润增速分别为273.5%、46.9%、42.7%；EPS分别为0.2、0.3、0.5元/股；PE分别为27、18、13倍（EPS、PE均以当前总股本21.23亿股进行计算）。长期看业绩成长性强，当前估值具有性价比，首次覆盖给予买入评级。

近日，怡亚通还发布公告称，公司为更好地与投资者进行沟通交流，使广大投资者深入全面地了解公司情况，公司将于本月第三个周三（即2021年7月21日）举办投资者开放日活动。

公司将按照深圳证券交易所的规定，做好活动接待的登记及《承诺书》的签署。为提高活动效率，在活动日前，投资者可通过电话、邮件等形式向公司提出所关心的问题，公司将针对相对集中的问题形成答复意见。

天眼查资料显示，怡亚通以承接全球整合企业的非核心业务外包为核心，创造性地实现了物流外包、商务外包、结算外包和信息系统及信息处理外包等一站式供应链管理外包服务。在供应链管理服务领域，公司已基本建成服务全球整合企业的两大业务平台——全球采购执行平台和全球分销执行平台，供应链服务网络遍布中国，包括深圳、广州、上海、苏州、大连、福州、青岛、天津等沿海城市及内陆各大城市，此外，公司还是中国唯一一家全面入驻中国保税物流园区的企业。