祖龙娱乐（9990.HK）：聚焦多元化精品 静待业绩与估值双增长

近日，中国银河证券发布研报称，随着Z世代消费需求的崛起，多品类游戏产品有望全面爆发，建议关注祖龙娱乐（9990.HK）等具备完善产品矩阵且研发能力优异的公司。

祖龙娱乐公布的2021年中报显示，公司营收录得约人民币5.54亿元，与去年同期基本持平；毛利率约为79.6%，处于行业较高水平。中金、摩根大通、国金证券等头部券商分别给予祖龙娱乐“跑赢行业”、“增持”和“买入”评级。

公开资料显示，祖龙娱乐是拥有开发精品移动游戏能力及良好市场口碑的领先的中国移动游戏开发商，在全球范围内积累了丰富的游戏产品经验。自成立以来，祖龙娱乐在产品研发上需要始终如一的走精品化，先后推出《万王之王 3D》《龙族幻想》《鸿图之下》等多款现象级长线产品。

公开资料显示，继去年首次成功开拓SLG品类后，祖龙娱乐一直在加码布局开放世界、女性向、射击类等热门品类，并计划于2021年下半年及2022年期间在全球各地推出多款手游。

据悉，2021年7月，祖龙娱乐的首个拟真星球开放大世界探索手游《诺亚之心》已开启首次封闭测试。据悉，该游戏不仅借助虚幻引擎技术强大的性能及表现力，为玩家打造了一个与众不同的无缝球形连续大地图，而且突破了传统MMORPG职业限制，多变的玩法让玩家获得更加自由的游戏体验。

此前祖龙娱乐公布的西方魔幻题材的SLG手游《项目C》计划于2021年下半年开始海外测试并在海外首先推广上线，后续在中国大陆发行。由于研发和发行的准入门槛高，从强研发商角度来看，SLG品类能帮自身构建起竞争壁垒和在游戏领域的长线竞争力；同时，自研自发和多区域发行也将延长产品的生命周期。

祖龙娱乐在MMO这一强势品类布局上也不断精进，储备了一款引用国际IP打造的手游《项目B》，目前其IP授权和全球发行已分别与该IP电影票房收入超15亿美元的娱乐公司及腾讯公司达成了“IP-研发-发行”的三强合作。

以精品化为基础，祖龙娱乐多元化产品矩阵构建将不断扩大自己的受众圈层，同时高品质开发及高频率迭代将提高新产品吸引力并使自研产品长期维持较高流水。

深耕精品游戏赛道，坚守长期主义，祖龙娱乐的高成长性和长期投资价值不言而喻。目前整个游戏行业估值较低，随着新手游推出带来业绩持续好转，祖龙娱乐等头部公司有望迎来业绩与估值双增长。