国美破而后立 能否筑建坚实堡垒？

世人喜颂英雄，也喜看英雄落尘土。

曾经世人对黄光裕有多少企盼，如今对国美就有多少苛责。亏损4年半后，不少人急于给国美盖棺定论，唱衰声四起。

这一幕何其熟悉。2007年才定名的京东商城，连亏十余年，到2018年财报披露，京东归属于普通股股东的净利润仍亏损48亿元。再有如今外卖领域的头部企业“美团”，同样曾多年亏损。

这期间，不仅坊间、媒体唱衰者众，就连许多著名投资人也曾因他们的巨亏，斟酌再三而放弃投资。但如今，其成就不言而喻。

负重前行，是企业的必经过程，而“烧钱”更是互联网企业起步或转型的代价。顶着亏损和负债率攀升的巨压，仍要坚定地执行战略，走好自己的规划，最终，时间亦有回报。

连亏12年的京东

亏损，是京东成立后十几年间绕不开的“标签”。

数据显示，2014年，京东的年营收就已突破千亿，同年，营业毛利润达到133.71亿，但归属普通股东净利润却巨亏129.54亿元。

这样的情况一直持续至2018年，这期间，京东营业毛利润均有数百亿元，但归属普通股东净利润连续亏损，直至2018年仍巨亏24.92亿元。

与此同时，京东的负债率也一直在高位徘徊，2016年-2017年均超过70%，最高点超74%，更有数据透露，其电商业务板块的负债率一度逼近82%。

京东的钱都去哪了？提及京东，物流是绕不开一部分，可谓“成也物流，‘亏’也物流”。自有物流体系下准时、高效是京东成功的关键。但物流体系最终建成的背后，也是大量人力、财力的连续投入。

自2007年京东自建物流以来，就一直处于亏损状态，连续亏损12年，有媒体统计，仅京东物流，10年亏损达300亿元。

2021年上半年，京东物流披露业绩，净亏损仍达到15亿元，其中长期进行基础设施、技术研发及一线员工支出等投入占比颇大。

京东物流属重资产，自筹建之日起，就引来诸多反对的声音，这太烧钱了！但做好最重的事也是夯实好最坚实的地基。如今，京东庞大而完善的物流体系，不仅成为京东最有力的“武器”，独立出来，也被资本市场看好，成为京东体系的一员大将。

抢占20%名额

不仅是京东，互联网公司前期烧钱是必经之路，譬如刚起步的滴滴、美团，也譬如很多处于转型期的老牌企业。

2012年成立的滴滴，直到2020年度财报仍亏损超百亿；2011年转型外卖平台的美团，据其2018年年报披露，巨额亏损达1154.77亿元，直到今年上半年，美团的净亏损也还有82.03亿元之多。

互联网企业处于前期或是转型期都是大笔投入，因为他们需要不断研发投入、圈定用户、占领市场。有一种商业理念适用于互联网企业，叫“幂次定律”，也叫“二八定律”，即头部20%的企业所拥有的市场及用户比剩下80%的企业加起来还要多。反之，如果不抢先占据20%头部企业的名额，那就只能和剩下80%的企业去在仅有的20%市场中困斗。

这期间，互联网企业的典型特色是各式费用支出居高不下，净利润亏损且负债率在高位徘徊。京东如此，美团亦是如此，数据显示，2015年-2017年，美团负债率高达162.93%、148.43%和149.45%。

但一旦成功跻身TOP20%，等到时机成熟，盈利会形成几何式的增长，负债率也会快速下滑。2018年-2020年，美团负债率快速回落，分别为28.3%、30.27%和41.39%。

通过美团财报对比，“烧钱”的主要原因在于其“社区团购”的全国布局，包括偏远农村在内全国2000多个市县的铺设耗费了美团大量的资金，但全国网点完成后，平台优势放大，则拥有强势的议价权和定价权，利润水到渠成。

做好最重的事

不难发现，无论是京东还是美团，烧钱的重头都在于基础建设，这也是国美近几年发大力在做的事情。

2017年，国美明确提出了“家·生活”战略，正式转型。到今年，该战略已进入第二阶段，动作频繁，脚步明显加快。

与转型同步的，是自2017年开始国美开始出现亏损以及逐步攀升的负债率。但这并没有违背互联网企业起步或转型期的发展规律。

相反，在资金投入背后，国美最核心的线下能力提升明显。据官方数据透露，2021年上半年，国美新开县域店近600家，已完成全年新店1000家目标的60%。截止2021年6月30日，国美线下门店总数为3895家，县域店达2556家，线下门店展示总面积达511万平方米。

国美零售CFO方巍曾透露：“明年年底前，国美目标是在全国铺设10000家国美驿站；搭建7000家中型展厅；并计划在三四十个主流城市配备大型门店，完成500个城市的布局。”

根据规划，国美驿站（国美小店）将会是国美线下网络化布局的第一圈，紧贴着社区，以社区服务为主，辐射范围一公里左右；中型展厅未来或叫做国美展店，辐射范围3到5公里，会融入更多的产品展示和演示功能；大型门店将会成为国美城市展示中心，以大型生活类的展示以及体验类为主。

在国美的长远规划中，将根据发展的规划采用自营、代运营、加盟模式等多种方式，快速实现网格化的布局，在未来3年内覆盖全国20%以上的优质小区，满足家庭用户每天8小时的活跃消费需求，最终形成国美家本地生活数字化平台。

大举扩张线下门店的同时，国美还将积极向“一店多能”转型，以场地复用、分时复用、设备共享、服务共享为四大原则，提高空间资源使用率，实现空间维度上的共享经济。

时光不负追梦人

此外，国美的物流板块也加大乡村市场的开拓力度。目前，国美家送装、家维修、家清洁、家保养、家换新服务均覆盖超过2000个区域，以此为基础，国美为客户提供定制化、准时送达的增值服务。2021年上半年，履约送货及时率高达98%。

满足自身物流需求后，国美安迅物流开始迅速拓展对外业务，2021年上半年，国美安迅物流已联手多多买菜、美团优选、橙心优选、宁波十惠团、速派开展社区团购业务；与字节跳动、美团合作搬家业务；与尚品宅配&维意定制、敏华、原始元素等商家开发家电、家具配送业务；并积极开拓与小米有品、网易严选等电商平台的合作。

在此基础上，国美对于数字化的理解也远超外界的认知。国美每一家 " 数字门店 " 的现货数据、库存流转数据与人员数据都已接入大数据 & 云平台，再将这些数据实时同步到供应链平台与物流平台，各平台及平台商家可实现即时互通与互享。

该技术的应用打通了用户消费需求与上游制造能力的对接，国美定制商品比例也随之大幅上升，已达四成以上。再与已成熟的物流体系对接，开创最快 30 分钟送货上门的 " 闪店送 " 服务，大幅提升了零售物流效率和消费体验。

当核心能力嫁接数字化持续升级之后，新场景逐步成型，成为国美 " 全零售生态共享平台 " 的底层逻辑。

全场景融合，国美借此充分调动线下能力，将全国近4000家门店、卖场变为家庭生态展示区。包括" 进、销、存、配、服、送、安、维、保、换 "等零售与服务环节的全链路，构建 " 人、货、场 " 的全新连接与全新体验。

目前，国美的整体逻辑已清晰，市场反馈也初显成效。今年上半年，整体销售收入达260.4亿元，同比上升36.5%；综合毛利达37.11亿元，同比上升67%；综合毛利率稳步回升，同比上升2.7百分点至14.3%。

半年报披露，国美新建社群超过18万个，累计社群近100万个，累计社群成员数量同比增长30%，线上线下会员达2.28亿。国美网上平台「真快乐」于报告期内亦实现显著增长，平台购买人数同比约10倍增长，购买商品总数及订单数同比约4倍增长，活跃用户数量呈近3倍同比增长，会员复购率约30%，月平均复购人数同比增长约10倍，SKU数突破60万，其中90%来自于非家电领域，产品丰富度不断提高。

淘宝独大的情况下，京东亦能杀出重围；在淘宝、京东的联合围剿下，拼多多也能夹缝崛起。国内互联网巨头的格局几年一变，不断洗牌。变代表着不断革新，预示着万种机遇。

国美有雄厚的线下经验和资本实力，也有黄光裕这位昔日“王者”的睿智和眼光，市场若给予空间和时间，假以时日，当还惊喜。