西南证券维持中通快递-SW“买入”评级

11月19日消息，西南证券发布研究报告称，维持中通快递-SW“买入”评级，预计2021-2023年归母净利为47/56/62亿元，对应PE为31/26/23。

理由如下：中通快递战略聚焦优质件收效显著，市占率上升；单票价格增速降幅收窄，价格战缓和；自营车队+自动化率提升助力单票成本下降；当季综合毛利润提高，利润修复逐渐体现。

中通第三季度财报显示，第三季度，公司收入73.9亿元人民币（单位下同），同比增长11.3%；净利润11.48亿元，同比下滑5.2%。剔除2020年收到的2019年度所得税返还的一次性影响后，净利润同比增长13.7%。前三季度，中通快递则收入211.88亿元，去年同期为169.57亿元；净利润29.54亿元，去年同期为30.35亿元。

该行指出，2021Q1-Q3共实现快递159.5亿件，同比上升37.6%，市占率达20.8%，市占率较2020年同期上升0.2pp，较2019年上升3.8pp。分季度看，2021Q3快递件量57亿件，同比增长23.3%，市占率达20.8%，较2020年同期上涨1.2pp。2021Q2起公司专注盈利件量和服务质量，战略调整收效显著。

该行认为去年受极兔入局影响导致的市占率降低已经在逐步修复，显示出龙头的经营统治力；经营业绩不断证明派费上涨传导至收入端可期；成本上，公司单票成本进一步下降。公司量、价、成本三方面依然稳健，公司2021年包裹量指引222-227亿件，该行看好公司龙头地位和强规模效应下领先行业的盈利水平。

此外，近期，申万宏源研究、招银国际等等众多投行对中通快递-SW的投资评级均为“买入”。截至发稿，中通快递-SW港股股价上涨4.41%，报250.8港元，总市值为2145.10亿。