东吴证券维持京东“买入”评级 收入利润均超预期

11月23日消息，东吴证券发布研究报告称，维持京东集团“买入”评级，获客成效显著，调整2021-2023年收入预测至9556/11732/14089亿元，基于公司为加强公司核心竞争优势，将增量利润用于业务投入，EPS调整至4.9/7.6/10.8元，对应PE为58.3/38.1/26.7倍。

据悉，东吴证券主要有如下观点，首先，品类扩充成效显著，日用百货业务成公司商品销售增长重要支撑。今年第三季度，京东商品销售收入1860亿元，同比增长23%，一致预期为1839亿元，略超预期。公司通过O2O、供应链赋能、全渠道营销等模式，全渠道业务已覆盖了快消品、电脑数码、通讯、家电、健康、服饰、居家、生活服务、汽车等行业的数百万实体商家。前三季度全渠道GMV同比增长100%。

商品销售收入中电子产品及家用电器净收入1109亿元，同比增长18.8%，一致预期为1101亿元;日用百货商品销售收入为751亿元，同比增长29.4%，一致预期为740亿元，略超预期。公司自营业务扩品类成效显著，从低频、大体积的带电品类转向高频低客单价的百货商品。

其次，服务及其他业务高速增长。今年第三季度，服务及其他收入327亿元，同比增长43.3%，一致预期为327亿元，符合预期。平台及广告服务收入168亿元，同比增长35.1%;物流及其他服务收入159亿元，同比增长53.1%，第三季度京东物流的外部客户收入占比继续超过50%，并在本季度再创新高。公司广告收入增长速度超越自营业务增长，主要是因为日用消费品、服装等高佣金率的品类增速提升。

最后，用户增长稳健，活跃度持续提升。今年第三季度，京东活跃用户数达5.522亿，同比增长25%，新增活跃用户2030万。平均购物频次同比提升23%。第三季度销售费用为78亿元，同比上升42.3%，单用户营销成本为14元。

截至发稿，京东集团港股股票下跌1.22%，报354.8港元，总市值为1.10万亿港元。