瑞信维持同程艺龙“跑赢大市”评级 目标价升至21港元

11月23日消息，瑞信发表研报称，降同程艺龙2021至2022年盈测分别约7%及4%，以反映第四季及明年首季疲弱预期，以现金流折现率计，将其目标价由19.7港元升至21港元，维持同程艺龙“跑赢大市”评级。

截至周二港股收盘，同程艺龙报价17.50港元/股，涨0.92%，市值为387.58亿港元。

该行指出，同程艺龙第三季收入符预期，达19亿元人民币，按年增1%，或按季跌9%，经调整盈利3.51亿元人民币，符预期。

该行认为，第三季旅游需求复苏受阻，因疫情在暑假期间反弹，境内酒店入住量对比疫情前水平增长25%，主因偏远城市表现强劲及短线游需求增加。第四季需求复苏放缓，受累部分省份疫情持续，其中11月情况因实施旅游限制而转差，预期严厉防疫措施会于明年2月冬奥前持续。

具体来看，2021年第三季度，同程艺龙实现营收19.39亿元，同比增长1.3%，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为5.26亿元。经调整净利润3.52亿元，经调整净利润率为18.1%。

2021年第三季度，同程艺龙平均月活达到2.77亿人，同比增长12.7%；平均月付费用户达到3360万人，同比增长12.8%。与2020年同期相比，同程艺龙的付费比率稳定在12.1%。 截至2021年9月30日的12个月里，同程艺龙付费用户同比增加29.6%至1.96亿人。

按具体业务划分，今年第三季度，同程艺龙住宅预订服务收入6.449亿元，同比2020年减少5.8%；交通票务服务收入11.247亿元，同比增加6.6%；其他收入1.698亿元，同比减少2.9%。

下沉市场方面，截至2021年9月30日，居住在中国非一线城市的注册用户约占总注册用户的86.8%。此外，该公司的在线平台提供超过9000条国内航线、约220万家酒店及非标住宿选择、超40万条汽车线路、逾710条渡轮线路，以及约8000个国内旅游景点门票服务。