市值400亿美金！从未盈利的“东南亚滴滴”，凭什么获得资本青睐？

东南亚最大独角兽上市

本月初，来自东南亚的网约车和送餐服务巨头Grab，通过与“特殊目的收购公司”（SPAC）达成合并交易后，不仅成功上市，还创下史上最大一笔SPAC合并交易，得到了淡马锡、贝莱德、富达和穆巴达拉等全球投资者的支持。

Grab总部位于新加坡，是东南亚地区最具价值的科技公司，提供送餐、网约车和金融等服务，为8个国家的350多座城市的1.87亿多用户提供服务。今年4月份，Grab宣布将通过与SPAC公司Altimeter Growth合并的方式上市，为公司估值396亿美元。

目前，Grab主要的业务包括网约车、送餐、酒店预定、网上银行、移动支付和保险服务等，在SPAC交易完成之后，其最大的股东为软银，其次是Uber。值得一提的是，此前Grab还以“东南亚版”滴滴著称，如今顺利上市，而滴滴却传来即将从纽交所退市的消息。

这只东南亚最大的独角兽，其创始人陈炳耀是一位年轻的80后华裔，祖籍福建安溪县的他1982年出生于马来西亚，2012创立了网约车平台Teksi，也就是Grab的前身。

其官网资料显示，自2012年6月成立后，Grab就以马来西亚为原点，相继进入菲律宾、越南、印尼、泰国、新加坡等地区，成为东南亚第一大打车软件。为满足多元化续期，Grab还推出了许多细分业务，比如摩托车预约平台GrabBike、拼车服务GrabHitch、餐品配送服务Grab以及移动支付GrabPay等。

9年之后，这家网约车平台已经成为东南亚最大的独角兽公司，而在这期间，Grab也获得了众多投资人和投资机构的青睐。数据显示，截至2021年3月，Grab已经获得了33笔融资，总募集金额超120亿美元，约合人民币750亿元，汇聚了来自全球的资本，其中还不乏像滴滴出行、阿里巴巴、软银、平安、高瓴资本、祥峰资本等巨头和明星投资机构。

不过，虽然这只独角兽被全球无数资本看好，但到目前为止却一直尚未盈利。

从未盈利，为何受到资本青睐？

一直被看好的Grab，在上市首日就高开超18%，报13.1美元每股，市值约517.4美元，盘中高点一度高达13.29美元，涨幅20%。不过，高点之后，Grab就迎来了盘中破发，大体呈一路下跌的态势。

全日最低8.13美元，意味着破发约26%，这一最低点也比IPO当日的日内高点13.29美元跌去近40%。Grab最终收盘大跌20.53%，收于8.75美元。

拥有东南亚最大独角兽，号称百亿融资，被全球资本看好，这意味着Grab的实力以及前途都不可小觑。但上市首日即破发，还是有些出乎意料。

其实，下跌的原因很有可能只是因为疫情的影响，近日奥密克戎变异毒株，对美股市场信心造成了一定的冲击。而Grab自身也存在着一些不足，可能让一些投资者难以确信。

在很多观望的投资者严重，Grab目前最大的问题，可能就是自成立以来每年都在净亏损，根据公司公布的文件，Grab在2020年及之前至少连续净亏损超过20亿美元，2020年净收入为11.9亿美元，但净亏损为27亿美元。截至2020年，公司累计亏损达到100亿美元；总资产为55亿美元，负债却达到117亿美元。

至于亏损的原因，其实和国内的滴滴、美团大同小异。

曾被称为“东南亚”滴滴的Grab，现在是一个多重服务平台，打车、外卖、酒店预定、移动支付等，已经是东南亚的“滴滴+美团”了。而如此多的业务，要全面发展，所需的运营成本、日常开支自然也不小。

而在Grab看准东南亚本土市场的同时，也有不少竞争者盯上了同一片蓝海。Grab成立一年后，就遇上了强劲的对手Uber，2018年，在经过数年的角逐之后，Grab不仅击败了Uber，还将它收购，为其送餐业务打下了基础。

网约车业务此前是Grab的重心业务，但少了一个Uber，还有更多的本土企业也在角逐这一市场。为了继续开辟市场，对抗竞争对手，Grab也对各个地区商家、司机进行补贴和优惠，这使得它不断增加开支。

此外，疫情也令业务范围内的一些国家地区实施严格的封锁政策，比如越南，Grab当季营收为1.57亿美元，同比下降9%，净亏损达到9.88亿美元，增长了59%。

不过，虽然目前Grab还没展示它的盈利能力，但烧钱也是该到头了——网约车业务的市场地位逐步稳固，Grab将重心放在金融业务上，而金融业务的增速也已超过打车服务，有望成为其下一个最大收入来源。

即使尚未盈利，但Grab能够吸引资本的青睐，必然是有它的过人之处的。Grab之所以能够打败Uber，是因为它的本土化特色做的很好，运营市场的能力确实很强；而且，Grab的市场份额现在已经很大，截至去年底，覆盖东南亚400多个城市，拥有500多万注册司机和200多万商家。

东南亚市场的机遇与挑战

不过，全球的投资者们更看好的，还是东南亚这片潜力还很大的市场。

近几年，东南亚的数字化浪潮吸引着大量的外部投资。一些当地的巨头也凭借这股浪潮脱颖而出，除了Grab外，还有第一家在美国上市的东南亚企业，拥有“东南亚小腾讯”之称的冬海（Sea），而这两年在我国快递市场搅动风云的极兔速递，也在东南亚称霸一方，有趣的是，这两家巨头的创始人都是华人。

东南亚拥有6.5亿人口，总体 GDP 未来五年的复合增长在 7%，其数字化的平均水平还有待提高，对于地理破碎的东南亚而言，互联网也可以加强各地域联系，加快资源整合，可以说潜力巨大。单从网约车来看，新加坡的淡马锡集团在2016年就曾预计，到2025年，东南亚地区的打车市场规模，将从当年的25亿美元，增加超过5倍到131亿美元。

而电商、移动支付、外卖、快递等业务，在东南亚同样大有可为。根据IDC和Backbase 的一份新报告发现，随着越南继续跨越式进入移动渠道，2021 年至 2025 年期间，越南的移动交易预计将激增 300%。这种趋势不仅会在越南出现，在更广泛的东南亚地区也会出现。

近年来，我国很多投资者和互联网巨头也将东南亚市场视作热门目标，投资、拓展业务纷纷“下南洋”，可以预见，东南亚的创投市场将迎来黄金发展期。

当然，对于出海的企业而言，这块市场也存在着不小的挑战。由于这个地区各国的电信基础设施和工资水平普遍较低，会直接影响到消费者获取商品、服务的数量和质量；而人力资本的匮乏也是迈向数字化时代的障碍之一，这项资本往往和教育、政策、社会文化有关，是一项复杂长期的任务。

所以，要开发这片市场，需要投入的资源和时间都不少，而本地企业最大的优势则在于对当地市场的充分了解，更有利于本土化运营。

随着数字化黄金发展期的到来，东南亚的竞争也将越来越激烈，即使是Grab，也面临着与本地化对手GoJek的竞争。面对这位实力不俗的对手，Grab可能要为长期的竞争做好准备，而其他意欲进入东南亚的国外企业，也需要花更多心思了解市场动向。