许家印自救200天

恒大，成为行业内的焦点话题，是从去年7月中旬开始的。

2021年以来，恒大的各种负面消息铺天盖地，先有广发银行1.3亿向恒大发难，致使恒大系市值一天内蒸发近740亿港币；接着许家印卸任恒大地产董事长、总经理及法人代表；恒大拖欠工程款；股权被冻结等一系列负面消息相继传来，恒大系股票在半年之内连续暴跌。

如果说“高负债，高杠杆、高周转”，是颇有“赌性”的许家印，在地产的黄金时代，一骑绝尘的秘钥。那么，同样也是“高负债，高杠杆、高周转”，将许家印和恒大，推进了资金链危机的漩涡。

从去年7月19日，广发银行向恒大1.3亿发难开始，到今天，恒大的债务总额已经达到了一个天文数字，而其被困于危机中，也已经长达200天。

200天，许家印展开了一场自救之旅。有关恒大的消息，在此期间，不断传来。

一、成也萧何，败也萧何

去年12月12日的第九届中国企业家发展年会上，“玻璃大王”曹德旺，谈到了恒大债务危机，他说：“许家印总共39亿的自身资本，贷款可以做到两万亿，这就是中国式的金融。”

这番揶揄引发了现场的哄堂大笑，但这句话，却点出了恒大等房地产商面临债务危机的主要根源。

曹德旺进一步说道“如果你坚持高负债，负债率一上来，必须用高息的债，你赚的绝对不够别人拿走的。”

正是这个道理。

从某种意义上来说，许家印之于恒大，就像是一面旗帜和图腾。他三次成为中国首富、五次成为中国首善。从普通武钢工人到地产大亨，只用了十年时间。

鼎盛时期，恒大是名副其实的全球第一房企，手下实控十余家上市公司，横跨地产、金融、体育、互联网、文化、健康等领域，风光无两。

不得不说，许家印的豪赌个性，在地产行业的红利期，为恒大找到了爆发式的增长点。那时候，恒大的成长，就像打了鸡血一样。

时间回到2017年，许家印与投资者签下了一个对赌协议。如果2020年1月31日之前，恒大未能和深房完成资产重组，借壳A股上市，那么从投资者处引入的1300亿元战略投资，将连本带利归还投资者。

这一次，许家印赌输了。

外界普遍认为，2017年的这次“滑铁卢”，让债台高筑的恒大，彻底暴露出了危机。

时间来到2020年，恒大不仅没能等来A股上市，反而等来了“三道红线”。

“三道红线”是2020年8月，住建部、央行等召集房企开会时提出的三个指标：剔除预收款后资产负债率不得大于70%；净负债率不得大于100%；现金短债比不得小于1倍。

不符合这三条要求的房企，将被限制负债规模和增速。

这意味着，房地产行业以往靠融资驱动，依赖财务杠杆实现弯道超车的时代，结束了。

政策一出，行业震荡。

首当其冲的，便是恒大。三条红线，恒大全撞上了。

据说，政策颁布的当天晚上，许家印火速召集了一场内部会议，讨论的结果是，“7折卖楼”，由此拉开了这场日后被广泛讨论的房地产行业价格战。

毋庸置疑，对房企而言，大打价格战，就像是从身上往下剜肉。但若想快速回笼资金，这又是没有选择的选择。

红利期不再，许家印的豪赌个性，便无用武之地，甚至使得公司运营偏离轨道，甚至造成翻车。

归根结底，恒大后续的种种失败，深究其原因，其实就是核心业务房地产的黄金时代已经结束了。

先前利用金融杠杆大肆扩张，虽在短时间内做大了规模，但潜藏的风险，因为政策的转向，来了一次集中爆发。至于恒大横跨多领域，庞大的商业版图，向来收益很小，此时，更加成为一种累赘。

二、恒大接连爆雷，许家印频繁处置资产

2021年年中，恒大因财务危机，开始爆雷。

6月份，许家印的好哥们，曾拿出200亿帮其渡过难关，结果导致自家企业半年亏损34亿的苏宁张近东，因深陷债务危机，引入国资接手，并随即卸任苏宁董事长。

即使在这样的生死关头，苏宁也没从恒大这边收回当初投资的200亿现金，最终无奈接受了恒大提出的“债转股”方案。

当时，很多人就猜测，恒大的资金链出现了问题。

从财报来看，截至2021年6月底，恒大表内负债高达 1.97万亿，与南非全国的GDP规模相当。而当初因资不抵债破产重整的海航集团，负债规模也才9806亿。

7月19日，江苏省无锡市中级人民法院公开了一则民事裁定书，广发银行宜兴支行请求冻结恒大1.32亿元人民币。事实上，这笔贷款的到期日为2022年3月27日，宜兴支行显然是嗅到了风声，怕钱收不回来，所以提前开始活动。

其结果是，这则民事裁定书让恒大系的市值当天蒸发了近740亿港币，拉开了恒大爆雷的序幕。

8月19日，恒大被央行、银保监会约谈。12天后，在许家印的带领下，集团8位副总裁代表八大保交楼专项工作组，各省公司董事长代表班子成员、项目组，郑重签下了“保交楼”军令状。

从这里开始，很长一段时间，恒大多次公开提及保复工复产、保交楼、保兑付，同时不断辟谣破产重组的消息。

在许家印看来，“做好复工复产，就一定能恢复销售、恢复经营、还清债务。”

到2021年底，恒大数据显示，全国项目复工率达到92.9%，80%以上主体、装修单位及供应商恢复合作及供货。

复工复产保交楼的工作暂告一段落，来自施工方、供应商、银行贷款、信托、私募等金融机构的大规模债务，依旧复杂难解，远超外界可想。

而作为恒大的一手缔造者，许家印从去年7月初到11月中旬，开始变卖个人资产，帮助恒大渡过危机。

他出售了位于香港的别墅，出手了私人飞机，卖掉了深圳湾一号和广州珠江新城自住的房子，以及个人抵押股票等，凑了70亿现金，维持恒大的基本运营。

公司资产的出售，也在同步加快。半年不到的时间，许家印减持、出售了包括中国恒大、恒腾网络、嘉凯城、盛京银行、高新集团、恒大冰泉等在内旗下各类资产。

但自12月初，广东省工作组派驻恒大后，旗下的资产出售也被旋即叫停。

2021年年末，恒大再次爆雷。

海南儋州官方认定，恒大规模最大的文旅项目，“海南海花岛”项目，2号岛的39栋准现房属于违法建筑，责令其限期拆除。

除此以外，从2021年7月起，恒大就有超过十宗土地，陆续被甘肃兰州、四川成都、海南海口、安徽安庆等地方政府收回。

土地被收回，销售回款、处置资产被叫停，集团高管被限制离职，外部融资渠道被斩断，用雪上加霜，再加冰雹，都不足以形容恒大面临的险境。

三、恒大住进ICU，新能源汽车破局？

200天以前，或许还不曾有人想过，有朝一日，恒大集团的巨型LOGO，会被从深圳南山区卓越后海中心顶部拆除。

但是，2022年1月10日，这一幕发生了。

一位接近恒大的人士透露，恒大拖欠了卓越集团近半年租金，合计约2500万元。从去年11月开始，恒大就陆续搬离后海，前往恒大天璟以及广州总部，恒大对此的解释是“节约成本”。

过去半年，在这座写字楼里，许家印和恒大面临了此生罕有的窘境。

如果是几年前他写的那本《地产、足球，恒大的世界》，用地产、足球两个关键词，概括了他和恒大的前半生；那么债务危机、变卖资产，就是它如今的写照。

而许家印也悄然回到发家地广州，以便更好与广东省政府沟通，处理这极为庞大、复杂的债务。

恒大的命运，已经到了如果有关部门不救助、不贷款给它，就难逃债务重组的地步。假如要用一个场景描述恒大的现状，那就是：躺在ICU里。

为了自救，许家印在2021年10月宣布了恒大化解风险自救的三大战略决定：一是坚定不移、全力以赴实现复工复产保交楼；二是全面实施现楼销售，大幅压降房地产开发建设规模；三是10年内实现由房地产业向新能源汽车产业的转型。

新能源汽车业务，是核心房地产业务外，许家印最大的指望。

尽管恒大变卖了不少资产，但恒大物业、恒大汽车、香港总部大楼等重要资产，虽然变卖传闻不断，但都没有真正实施。

就在前几天，许家印刚刚任命了恒大新能源汽车集团董事长肖恩，担任中国恒大执行董事。

除了对新能源汽车业务的重视，肖恩的上位，还和许家印的副手夏海钧，或已套现离职有关。

去年8月份，港交所显示，夏海钧分别减持了1000万股恒大物业和300万股恒大汽车的股票，合计套现过亿港币。

近期，恒大官网公布的照片中已许久不见夏海钧的身影。据知情人士透露，尽管恒大集团管理层被限制离职，但在公司内部重大会议上，夏海钧已一个月没有露面。这一切不禁让人想入非非。

至于许家印的座上宾、背后的男人刘銮雄，宁愿赔钱也要清空恒大股票；恒大前首席经济学家任泽平近期跳槽，都已是公开的信息。

君子不立于危墙之下。不止这些人，这200天里，许家印的整个朋友圈都显得不同寻常的寂静，大家像躲瘟神一样，对恒大的事缄默不言。

树还未倒，猢狲先散，总归不是个好的兆头。

过去很长一段时间，许家印都是中国商人的完美模板。

恒大在他的翻云覆雨手里，席卷房地产行业，一度被称为“宇宙型房企”。不仅如此，他的商业触角还伸向了物业、汽车、旅游、健康、网络、金融、快消品、体育、文娱等多个领域。即使如此，他也很少接受采访，反而积极做慈善。

如今，恒大被下了病危通知书，能否避免重蹈海航集团破产重整的覆辙，成为悬在许家印头上的达摩克利斯之剑。

甚至，有人不无悲观的认为，海航的归宿，已然是恒大最好的参照。