国海证券首予汇通达网络“买入”评级 目标价60港元

6月8日消息，据“汇通达网络”公众号消息，国海证券首次覆盖汇通达网络，发布深度报告《汇通达网络（9878.HK）深度报告—数字化构建城乡新商路，交易+SaaS双轮促发展》。

国海证券预计，汇通达网络2022-2024年营收分别为850/1,126/1,462亿元，归母净利润分别为4.6/8.1/13.1亿元，对应摊薄EPS为0.90/1.59/2.58元，Non-GAAP归母净利润分别为4.8/8.1/13.1亿元；

根据SOTP估值法，国海证券给予2022年汇通达网络合计目标市值285亿元，对应目标价51人民币/60港币。由于下沉零售市场空间广阔，汇通达交易业务规模目前已位列第一，且在交易、服务业务领域未来三年仍然有望保持高复合增长率，首次覆盖给予“买入”评级。

报告指出，据弗若斯特沙利文报告显示，中国零售市场将保持稳步增长趋势，预计于2025年增长至25.8万亿元，其中下沉零售市场将贡献20.6万亿元，占比超过80%，预计2020-2025年复合增长率为6.5%，高于中国整体零售市场的增速；下沉零售市场受互联网普及率提高、人均可支配收入增加、消费升级等因素驱动，同时政策持续释放积极信号，进一步鼓励乡村振兴。

下沉市场零售市场2B领域竞争格局高度分散，汇通达处于领先地位：据弗若斯特沙利文数据显示，中国下沉市场零售行业集中度较低，前五大平台合计市占率不超过5%，按照2020年面向下沉市场的交易业务规模计算，汇通达排名第一；国海认为，下沉零售行业仍属于一个入局门槛较高、快速拓展市场份额较难的市场，而汇通达深耕下沉市场10年以上，形成一定的先发优势及护城河，未来有望通过高效经营进一步扩张业务领域及规模，抢占更多市场份额。