招银国际首予汇通达网络“买入”评级 目标价66港元

6月13日消息，招银国际发布研究报告称，首予汇通达网络“买入”评级，目标价66港元，对应2023年0.27倍P/S。作为低线零售市场O2O的领导者，凭借深刻的市场洞察力、高度本地化的团队、对店铺友好的生态系统和强大的供应链系统，有望在日益增长的行业风口迅速成长。

该行预计，公司在2021-24财年的年复合增长率将达到34%，主要得益于门店扩张和SaaS业务开展。再加上GPM改善（收入结构变化）和运营支出控制，利润端的年复合增长率有望达57%。另基于“乡村振兴”政策以及在低线城市的业务开展，认为具有韧性，公司目前仍处于高速增长阶段，品类拓展和SaaS业务的开展将释放其TAM和估值。

近日，国海证券首次覆盖汇通达网络，发布深度报告《汇通达网络（9878.HK）深度报告—数字化构建城乡新商路，交易+SaaS双轮促发展》。

国海证券预计，汇通达网络2022-2024年营收分别为850/1126/1462亿元，归母净利润分别为4.6/8.1/13.1亿元，对应摊薄EPS为0.90/1.59/2.58元，Non-GAAP归母净利润分别为4.8/8.1/13.1亿元。

根据SOTP估值法，国海证券给予2022年汇通达网络合计目标市值285亿元，对应目标价51人民币/60港币。由于下沉零售市场空间广阔，汇通达交易业务规模目前已位列第一，且在交易、服务业务领域未来三年仍然有望保持高复合增长率，首次覆盖给予“买入”评级。

截止发稿，汇通达网络港股股价报46.90港元，下跌1.05%，总市值263.85亿港元。

值得一提的是，5月30日，汇通达网络获得国家鼓励的重点软件企业认定。

据介绍，汇通达网络积极把握时代机遇，业绩于报告期内，汇通达网络加大技术研发投入，研发成本同比增长34.8%至人民币7850万元。持续夯实数字化底层建设，重点推进的“云场项目”完成系统搭建与交付使用，全面实现了12个功能在线，保障了全场景的在线交易闭环与客户全生命周期管理。