怪兽充电现金大幅高出市值 低估状态有待修复

12月20日，怪兽充电（EM.US）公布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示，怪兽充电第三季度营收达8.15亿元人民币（约合1.146亿美元），环比增长18%。

随着三季报的出炉，截至2022年9月30日，怪兽充电持有的现金及现金等价物以及短期投资为31亿元人民币，大幅高于其市值。截至12月20日美股收盘，怪兽充电股价报收1.19美元，总市值为3.13亿美元。另以怪兽充电的上半年近15亿的营收推算，其2022全年预计将实现近30亿元人民币的营收，同样与市值不匹配，低估态势非常显著。

除了怪兽充电，今年以来，多支中概股都曾遭遇“破净”。在有统计的123 家纽交所中概股里，39 家现金和投资规模大于市值，在纳斯达克上市且有数据的189家中概股公司，62 家公司也遭遇过类似情况。

破净股扎堆出现，与当前全球股市的剧烈波动和美股整体走势偏弱的大环境无不关系。罗素3000 指数市值低于现金值的公司数量在今年6月创下新高，超过了全球金融危机期间创下的月纪录。

其中，因市场的不理性而遭遇“错杀”的高科技成长股不在少数。今年10月，百度集团市净率跌破1，一般股价较高点下跌逾74%，成为市值超百亿美元的中概互联网科技股中唯一“破净”的公司。截至发稿，百度的最新市净率为1.5，已回归中国高科技成长公司普遍所在的1-3的区间内。

不过对于投资者而言，这同样也意味着存在低价扫货的机会，即风险与挑战并存。这一点从近期外资大举抄底中概股，多只中概股价值翻倍的情况中可见一斑。目前，热门中概股中，哔哩哔哩自11月以来累涨逾120%，雾芯科技、腾讯音乐涨逾100%，万国数据、叮咚买菜、富途控股涨逾90%，Boss直聘、小鹏汽车涨逾70%，拼多多、京东等涨逾50%，百度、阿里巴巴涨逾40%。

因市场不理性而被低估的上市公司，后市更有机会迎来估值修复行情。基于此视角，再集合上市公司所在行业、业绩以及未来成长性等一系列支撑公司价值的指标进行综合分析，可以梳理出怪兽充电价值重归的三大依据：

1. 外部环境好转：基本面与政策面共振，中概股价值重估开启。

当前，全球金融环境预期持续好转，美国衰退风险加剧，加上国内疫情防控措施持续优化、行业审计转机出现等多重因素共同作用，中概股投资者的市场信心得到大幅提振。宏观经济方面，国家统计局发布数据显示，2022年前三季度 GDP 同比增长 3.0%，经济回暖迹象明显。反映到资本市场上，11月纳斯达克中国金龙指数创下历史最优表现，多只中概股实现逆风翻盘。怪兽充电作为前期跌幅明显的中概股之一，亦有望借此次强势反弹之势，迎来估值修复行情。

2. 共享充电行业景气度回升，头部企业成长确定性明显。

在政策优化的信号之下，近期餐饮、酒旅及航空等与线下消费关联度较高的行业、个股表现活跃，相关标的亦有走强迹象。共享充电宝作为线下消费场景中的必需品，行业景气度正逐渐回升。根据《2022 年中国共享充电宝行业市场研究报告》，2022年共享充电服务收入整体呈波动上涨，第一季度受疫情影响有所下滑，但后续随着经济复苏向好显著回升。头部企业可凭借规模优势和网络效应，继续承接行业修复后的成长红利。

怪兽充电CEO蔡光渊表示：“目前，我们的网络覆盖仍在不断扩大，效率不断提升，更好地适应了变化的环境。虽然我们对短期环境仍持谨慎态度，但我们确信，中国线下客流正常化在望，怪兽充电也将更好地迎接共享充电宝行业的复苏和增长。”

3. 效率提升对基本面与估值起到支撑作用。

具体到怪兽充电，公司过去几年间在保持规模稳步扩张的基础上，更加注重效率提升。

对外，怪兽充电通过持续发挥渠道模式和直营模式的协同效应，扩大服务网点覆盖，将代理点位占比提升至 47.4%，创历史新高。截至2022年9月30日，怪兽充电拥有95.6万个POI，季度新增用户1470万，累计注册用户达3.252亿。对内，怪兽充电持续优化费用支出，加强对成本端的把控，综合提升资产效率、运营效率和人效。

事实证明，尽管疫情期间怪兽充电在运营端和财务表现方面都受到了前所未有的挑战，但得益于自身经营和管理效率的提升，公司依旧保持了稳健经营，且现金流愈加充沛。有了充沛的现金流做保障，公司在推行灵活化战略布局的同时，也有机会利用更强的安全边际应对和抵御风险，进而给予广大消费者、合作伙伴及投资者们信心与安全感。