中信证券：维持美团“买入”评级，目标价226.00港元

2月9日消息，中信证券今日发布研报，维持美团“买入”评级，目标价226.00港元。中信证券维持2022-2024年公司净利预测为-32.8/211.5/406.6亿元，维持经调整净利预测为74.6/295.4/497.4亿元。

中信证券预计2022年美团外卖GTV7,830亿元（YoY+11.5%），日均交易笔数4,340万单，单均配送成本7.1元，单均经营利润0.99元，调整后OPM13.5%。

中信证券认为抖音外卖业务对美团冲击有限。需求端，美团在中国餐饮外卖市场的高份额（中信证券预计接近70%）构筑了明确的消费心智。相较之下，抖音的内容消费场景与外卖核心的午餐/晚餐场景并不充分匹配（根据月狐数据，抖音日内用户高峰在晚6点后），且在用户日间餐饮的消费习惯匹配上存在天然错位。

商家端，22Q3美团覆盖全国2,800余个市县（占全国县级区域99%），季度活跃商家数目达930万户，深度融入中国各类消费场景。相较之下，根据《2022抖音生活服务数据报告》，截至2022年10月抖音本地生活服务覆盖城市370个、合作门店100余万家，相较美团仍有较大差距。而其外卖业务目前仅在北京、上海、成都三地试点，全国化、下沉化布局和持续运营道阻且长。

履约端，运力规模方面，目前抖音外卖通过顺丰同城（2021年活跃骑手60万）、达达快送（预计2021年同城活跃骑手数<100万）等第三方进行配送，相较之下2021年美团外卖活跃骑手规模超过527万；运营效率方面，中信证券预计2022年美团外卖单均配送成本7.1元，预计2022年顺丰同城“同城配送服务”单均收入10.2元，对比之下美团有较强的运营效率优势。