交银国际首予移卡“买入”评级 目标价34港元

3月8日消息，交银国际发布研究报告称，首予移卡“买入”评级，预测2022-25年总收入复合增速将达26%，净利润2023年恢复增势，达392/575/730亿元人民币，目标价34港元。

截至3月8日9:55，移卡报24.35港元，跌3.37%，总市值108.60亿港元。

该行指出，短视频平台入局本地生活服务业务，移卡作为重要服务商之一将会受益；移卡公司为商家提供全平台一站式解决方案，通过多元化渠道降低单一平台风险，带来更多增长可能；线下消费逐渐回暖，收单业务恢复增长，行业涨价趋势确定性强，收入增速快于GPV增长。其中，支付收入增速快于GPV（20%复合增长率），2023-25年平均费率预测为0.139%/0.146%/0.148%，利润率稳定。到店收入占比提升，2023-25年为15%/20%/23%，佣金率10%-11%，利润率到2025年达12%。

移卡2022年主要经营数据显示，截至2022年12月31日止12个月，移卡集团一站式支付服务的总支付交易量（GPV）同比增长超过5%至超过人民币2.2万亿元；活跃支付服务商户数同比增长超过11%至超过810万名；支付费率稳定上升，支付予分销渠道的佣金率保持稳定。

截至2022年12月31日止12个月，移卡集团到店电商服务总商户交易量（GMV）同比增长约730%至近人民币33亿元；存货单位（SKU）同比增长超过154%至超过40万个；订单总数达到近3700万笔（2022年上半年：近1600万笔）；由于经营效率提高，2022年下半年持续收窄亏损，且单月接近盈利。

招商证券研报也显示，移卡公司支付基本盘稳健，到店电商业务潜力大、增长高，公司凭借商户资源积累和强BD能力，及用户侧广泛触达+爆品心智+高效投流，有望把握到店发展机遇，将公司增速带上更高台阶。预计移卡2022-2024年经调整净利润分别为1.4/4.0/5.5亿元。支付及SaaS2024年净利润按照15%净利率估算，并给予15倍PE；预计到店电商业务2024年实现约1.4亿净利，给予25倍估值；各分部估值加总后对应2024年目标价35港元，维持“强烈推荐”评级。

另外，今年2月，移卡还完成了对抖音本地生活全案营销服务商“花儿朵朵”的千万元A轮投资。