交银国际维持同程旅行“买入”评级 目标价上调至22港元

5月29日消息，交银国际发布研究报告称，维持同程旅行“买入”评级，近期预订数据反映第二至三季出行热情持续，认为公司业绩增长确定性强，基于18倍2024年市盈率（参照公司平均历史市盈率），上调目标价3%，由21.3港元上调至22港元。

报告中称，同程旅行2023年第一季收入超过该行及市场预期4%，调整后净利润超过该行及市场预期23%/20%。该行预计，二季度在出游热情的利好下，公司收入同比增107%，较2019年同期增72%，上调2023年/2024年公司收入预测7%/2%，并基于运营效率提升，上调利润预测15%/7%。

另外，平安证券发表研报表示，自“乙类乙管”以来国内旅游市场稳步复苏，同程旅行依托腾讯小程序流量优势，一季度实现强势恢复，实现收入25.86亿元，同比增长50.5%，较2019年增长45.0%；GMV较2019年增长59.3%，一季度GMV达572亿元，同比增长76.5%，较2019年增长59.3%。另外，公司持续深耕旅游产业链，拓展服务场景。

该行续指，同程是国内在港上市的稀缺OTA，以微信生态为基本盘，用户渗透能力强。公司凭借灵活的组织运营，在疫后旅游市场复苏的背景下实现一季度强势恢复，该行看好公司抢占下沉市场OTA渗透率提升红利，及产业链资源拓展带来的业绩提升，维持同程“强于大市”评级。

截至5月29日15:25，同程旅行报15.56港元，涨1.04%，成交量300.39万股，成交额4673.22万港元，总市值348.82亿港元。

同程旅行2023年第一季度业绩报告显示，一季度，同程旅行实现营收25.9亿元，同比增长50.5%；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为7.3亿元，同比增长67%；经调净利润为5亿元，同比增长105.6%；经调净利润率由2022年同期的14.3%增至19.5%。

一季度，同程旅行用户规模持续增长，再次创下历史新高。平均月活跃用户（MAU）达2.9亿，同比增长16.9%，较2019年同期增长43.6%；平均月付费用户（MPU）达4140万，同比增长30.6%，较2019年同期增长79.2%，其中用户黏性最强的“黑鲸会员”用户规模实现大幅增长。

（图源 同程旅行发言人公众号）