花旗维持同程旅行“买入”评级 目标价24港元

5月31日消息，花旗发研报指，对同程旅行的强劲增长势头感到惊喜，这得益于其稳固的市场份额增长、推动变现和强大的执行力，维持“买入”评级，目标价24港元。报告指，旅游需求自五一假期以来一直保持强劲，这主要是由于用户行为的结构性变化。在疫情前，大部分旅行需求是长途旅行，但疫情过后，短途和本地旅行则更为频繁。此外，同程还挖掘出考试、演唱会、体育赛事等多种情景下的需求。因此，与疫情前水平相比，“520”期间的酒店过夜增长率为250%，而劳动节假期为150%。

截至发稿，同程旅行报15.52港元，总市值347.92亿港元。

报告又提到，管理层目标今年收入较2019年增长逾50%，2024及2025年收入同比增长逾25%，集团亦将持续深入低线城市，以捕捉短途旅游需求及推高网上渗透率。集团亦将透过增加子公司，以提升机票预订的市占率。

同程旅行近日发布2023年第一季度业绩报告。报告显示，2023年第一季度，同程旅行实现营收25.9亿元，同比增长50.5%；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为7.3亿元，同比增长67%；经调净利润为5亿元，同比增长105.6%；经调净利润率由2022年同期的14.3%增至19.5%。

图源：同程旅行发言人官微，下同

一季度，同程旅行用户规模持续增长，再次创下历史新高。平均月活跃用户（MAU）达2.9亿，同比增长16.9%，较2019年同期增长43.6%。其中，同程旅行微信平台上约68.7%的新付费用户来自中国非一线城市。截至2023年3月31日，同程旅行居住在中国非一线城市的注册用户约占注册用户总数的86.6%。

一季度，同程旅行平均月付费用户（MPU）达4140万，同比增长30.6%，较2019年同期增长79.2%，其中用户黏性最强的“黑鲸会员”用户规模实现大幅增长。与去年同期相比，2023年第一季度，同程旅行付费率于上升至14.5%，截至2023年3月31日止12个月的年付费用户环比增长7.0%至2.0亿人。