美银证券维持新东方-S“买入”评级 目标价升至45.5港元

7月27日消息，美银证券发布研究报告称，维持新东方-S“买入”评级，截至5月底止第四财季收入同比升64%，胜于预期，目标价由42.7港元升至45.5港元。公司2024财年指引强劲，由于海外备考和非学术性辅导需求上升，新东方将产能扩张计划从原先10%上调至15%-20%。

截自雪球官网

该行表示，将公司全财年以人民币计收入增长率由20%提高到30%以上。同时预计非美国通用会计准则（non-GAAP）计营业利润率将同比增长2.1个百分点至11.4%。non-GAAP计净利润率预计将扩大1.6个百分点至10.2%，从而带来3.95亿美元的non-GAAP净利润。该行目前对2024和2025财年预测比市场预期分别高出11%和5%，预计市场未来将上调对其盈测。

新东方日前公布截至2023年5月31日的2023财年第4季度及全年业绩。于2023财年第四季度，新东方的净营收为860.6百万美元，同比上升64.2%。增长主要由于教育新业务以及东方甄选自营产品及直播电商业务带动收入增加。新东方经营利润为48.1百万美元，去年同期为105.6百万美元经营亏损。Non-GAAP经营利润为78.6百万美元，去年同期为76.9百万美元Non-GAAP经营亏损。

截自新东方公告

于2023财年第四季度，新东方经营利润率为5.6%，而上一财政年度同期的经营利润率为-20.2%。本季度的Non-GAAP经营利润率（不含以股份为基础的薪酬开支）为9.1%，而上一财政年度同期的Non-GAAP经营利润率为-14.7%。本季度的新东方股东应占净利润为29.0百万美元，去年同期为189.3百万美元亏损。新东方股东应占每ADS基本和摊薄利润分别为0.18美元和0.17美元。

在截至2023年5月31日止财政年度，新东方的净营收为2,997.8百万美元，同比减少3.5%。2023财年的经营利润为190.0百万美元，去年同期为982.5百万美元经营亏损。2023财年的Non-GAAP经营利润为279.8百万美元，去年同期为849.5百万美元经营亏损。

截自新东方公告

2023财年的经营利润率为6.3%，而上一财政年度同期的经营利润率为-31.6%。2023财年的Non-GAAP经营利润率（不含以股份为基础的薪酬开支）为9.3%，而上一财政年度同期的Non-GAAP经营利润率为-27.4%。

2023财年的新东方股东应占净利润为177.3百万美元，去年同期为1,187.7百万美元亏损。2023财年的新东方股东应占每ADS基本和摊薄净利润分别为1.06美元和1.03美元。

2023财年的新东方股东应占Non-GAAP净利润为258.9百万美元，去年同期为1,046.2百万美元亏损。2023财年的新东方股东应占每美国存托股基本和摊薄Non-GAAP净利润分别为1.54美元和1.51美元。