国联证券维持哔哩哔哩-W“买入”评级 目标价160港元

8月1日消息，国联证券发布研究报告称，维持哔哩哔哩-W“买入”评级，预计2023-25年收入为243/300/337亿元，对应增速分别11%/24%/12%，三年CAGR为15.2%。根据机构一致预期，参考快手、谷歌两家可比公司，给予2023年PS2.5X，2023年公司合理市值为608亿元人民币/660亿港元，对应目标价160港元。公司23H2新游储备丰富，包括重磅新游《闪耀!优俊少女》，以及《摇光录：乱世公主》《斯露德》《纳萨力克之王》等。

截自雪球官网

截至美东时间7月31日美股收盘，哔哩哔哩报19.07美元，总市值79.19亿美元。

报告中称，哔哩哔哩新游中的《闪耀!优俊少女》是由日本CyGames基于“赛马娘”动画IP研发的二次元抽卡养成类手游，已于2021年陆续上线日韩等海外地区。据SensorTower数据，首月流水超过8亿元，2021年流水规模50亿元，并于2022年蝉联日本移动游戏营收第一名。该游戏国服将由公司独家代理运营，已于23年3月获得进口版号。一方面，截至23年7月，《赛马娘》动画剧集内容在bilibili平台的播放量累计超过1.1亿次，IP受众基础较强。公司作为覆盖年轻用户的内容社区，有望以较低的宣发成本触达IP核心受众、以及潜在的泛二次元用户。另一方面，考虑到国服上线时间较日服有2年多的延迟，且国内“赛马”文化普及程度不及日本，国服首年流水规模或不及日服。该行认为，保守预计《闪耀!优俊少女》的首年流水规模在10亿级别，有望为公司带来业绩增量，且弹性较大。

另据了解，西部证券近日发布研究报告称，维持哔哩哔哩-W“买入”评级，作为拥有优质的PUGC生态和独特的社区氛围，AIGC有望优化用户使用体验，助力平台商业化进程提速，预计2023/24/25年营收243/287/322亿元，同比+11%/+18%/+12%。集团于7月初开始在APP端内测基于bilibili index大模型的“搜索AI助手”功能，用户可以在APP搜索关键词提交申请测试体验这一功能。

截自微博

西部证券报告显示，用户通过申请后，在APP搜索框内以提问形式搜索或者在搜索内容末尾附上问号“?”，搜索AI助手会给出解答，并列出参考视频链接以及对参考视频内容的文字介绍。B站用户对于垂类内容的搜索需求较高，在这一功能加持下，对于希望从视频内容中获取解答的用户，AI助手可以直接提供答案，同时AI助手也可以让用户更快速准确地检索到想要观看的视频，从而提升用户使用体验。

搜索AI助手功能由公司内部研发的bilibili index大模型提供技术支持，这一大模型涵盖了B站平台海量的视频内容以及用户弹幕、评论以及点赞等互动数据，随着大模型理解能力的提升，可以用于实时字幕生成、弹幕审核以及自动生成、用户喜好分析以及优化广告投放效率等多个关键场景，从而提升平台的运营效率。