中信证劵维持微盟买入评级 预计目标价为6.8港元

8月18日消息，中信证劵近日发布研究报告，指出微盟2023上半年毛利率显著改善达69%，经调整亏损收窄55.2%超出预期，微盟展望2023下半年接近盈亏平衡，2024年全面盈利，2025年SaaS盈亏平衡且全年利润约5亿。中信证劵维持微盟买入评级，预计目标价为6.8港元。

截自微盟集团公告

中信集团表示，微盟的毛利率增长和经调整净亏损的大幅收窄显著超出市场预期。2023上半年，微盟实现营收12.1亿元，毛利8.2亿元，毛利率为69%。由于付费商户数企稳，大客战略持续推进。2023H1，微盟实现订阅解决方案收入7.1亿元，付费商户数为100,092家，环比增长0.5%，ARPU为7,048元，同比增长26%，ARPU大幅提升主要来自于大客占比提升以及客户增购。微盟管理层表示，当前购买两个及以上的产品和业务的客户占比达到了58%，购买三个产品的客户占比达到了26%。新增付费商户数为13,337家，上半年流失率为12.9%。智慧零售方面，微盟2023H1实现收入3.1亿元，同比增长32%，同比内生增长45%，智慧零售占比提升至44%，中信证劵预计2023年智慧零售收入占比至 50%，2025年提升至70%。

商家解决方案方面：微盟广告毛收入强劲复苏，视频号渠道释放较大增长动能。2023H1，微盟商家解决方案收入5.0亿元，同比增长58%，实现毛收入70亿元，同比增长66%。付费商户数为40,494家，同比增长51.3%，ARPU 为12,452元，同比增长4.6%。中信证券表示，这一方面是广告业务跟随宏观环境同步复苏；另一方面也是微盟积极拓展新的流量渠道带来新的增长动能。根据中报披露，2023H1，微盟在腾讯、快手、小红书的广告消耗分别增长98%、412%和232%，其中腾讯视频号广告消耗约为10.3亿元，环比增长271%，占腾讯视频号总消耗约20%+。

截自微盟集团公告

2023年，中信证劵预计微盟SaaS业务有望维持约20%增长，微盟在下半年将进一步推进大客户化和行业化战略，细化产品价格梯队，通过头部客户的灯塔效应，进一步渗透腰部客户，同时通过渠道代理拓展长尾客户。广告方面，中信证劵预计2023下半年毛收入规模约为70亿左右，环比上半年持平，中信证劵预计微盟集团将更多聚焦于高质量增长，把毛利空间大的客户和收入作为重要指标，进一步改善毛利率。

天眼查资料显示，微盟是中国领军的中小企业云端商业及营销解决方案提供商，同时也是中国领军的腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。微盟围绕商业云、营销云、销售云打造智慧云端生态体系，通过去中心化的智慧商业解決方案赋能中小企业实现数字化转型。目前旗下拥有微商城、智慧零售、智慧餐厅、客来店、智慧酒店、智慧休娱、智慧美业、销售推、微站、广告助手等解决方案，帮助客户在新零售时代提高运营效率和盈利能力。微盟精准营销业务以大数据、智能算法、营销自动化等技术及优质媒体源，为广告主提供一站式精准营销投放服务。

截自天眼查APP