摩根大通予新东方-S“增持”评级 目标价上调至55港元

8月29日消息，摩根大通发布研究报告称，予新东方-S“增持”评级，看好其业务快速增长，预测未来一年营收增长率达30%以上，具有相当高的盈利可见度，行业监管环境也趋向稳定，加上估值低廉，认为现价水平属被低估，目标价上调至55港元。

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报告中称，公司旗下直播电商子公司东方甄选近日发布截至今年5月底止年度业绩，表现符合预期，相应调整对新东方的经营预测，当中核心及教育业务预测未变，包括将2024财年经调整净利润从3.68亿美元微升至3.69亿美元，2023及2024财年经调整每股盈测则调整为0.15及0.22美元。

另据了解，民生证券近日发研报指，“双减”后，新东方停止K9学科培训（此前营收占比50-60%），开启业务转型。经一年多调整，得益于非学科培训、学科类非培训等新业务起量及出国培训、出国咨询等传统业务恢复，公司重回盈利与增长，FY23Q4营收8.6亿美元，同比增速达64%，归母净利润 2896万美元，连续四个季度盈利。

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该行指，出国业务基本盘稳定，疫后需求回升，而新东方稳居行业龙头，品牌、产品及资源优势显著；东方甄选拓开新边界，知识型带货具备稀缺性：2022年6月东方甄选出圈爆火，其核心在于优质内容+强稀缺性；此外，新东方已形成较为成熟且全面的素质教育课程体系，师资力量与地面网络优势仍在，有望支撑业务快速发展。

该行预计FY2024-2026公司归母净利润 2.85/3.98/5.36亿美元，2023年8月16日收盘价对应PE分别为31/22/16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

东方甄选近日发布了截止2023年5月31日止年度的业绩公告。2023财年东方甄选实现创下历史新高的总营收及利润。

公司来自持续经营业务的总营收由2022财年的人民币600.5百万元增加651.0%至2023财年的人民币45亿元。这一巨额增长大部分归因于自营产品及直播电商业务的强劲发展。

截自东方甄选公告

持续经营业务于2023财年的净利润为人民币971.3百万元，而于2022财年的净亏损为人民币71.0百万元，实现扭亏为盈。

公司2023财年的自营产品及直播电商分部总营收为人民币39亿元，其中自营产品的总营收超过26亿元。于报告期间，公司一直致力于加强供应链管理体系，扩大产品类别，增加产品数量和SKU，尤其是公司的自营产品。

截自东方甄选公告

公司于2023财年的自营产品数量已超过120个，产品类别从食品饮料到标准化生活用品均有突破。2023财年公司的GMV达到人民币100亿元。而来自抖音的GMV占总GMV的绝大部分，于2023财年，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数为136.3百万单。