天风证券维持东方甄选“买入”评级

9月19日消息，天风证券日前发布研究报告称，维持东方甄选“买入”评级，预计FY24-25收入为62/77亿，归母净利润分别为12.5/15.6亿。另认为公司差异化壁垒、带货能力、品牌价值及潜力等独特竞争力仍在，核心竞争力在于品牌、团队、管理等软实力，以及自营品布局、多平台发展等规划；持续打磨直播能力、精进选品排品，优化运营管理，抖音、淘宝、自营App等多渠道发展打开成长空间。

截自雪球官网

报告中称，9月10日东方甄选开启新疆行，是其开播以来规模最大的专场，约30名主播接力直播6天，跨越新疆7地，整体销售额远超1亿元，单日售出商品超210万件，各项数据创历史新高。新疆行首日东方甄选App、抖音、淘宝的5个直播间同时直播，推荐上百款新疆好物，多款产品销售数万单，新疆奶酪包首日成交超10万单，旅游套餐如“新疆喀纳斯禾木赛里木湖旅游”单日成交近700万元；抖音主账号当日GMV7403万，在今年各大外景专场中首日GMV排名靠前；抖音看世界账号后几日继续发力，9月12、13日分别销售约700、800万；自营App开启五倍积分，全场自营品95折，积分体系或更加吸引长期用户，增强老客粘性，进一步构建东方甄选私域会员体系。

与此同时，招商证券发研报指，东方甄选23财年（2022/6-2023/5）录得收入45.1亿元，经调净利为10.9亿元。其中，直播电商分部GMV为100亿元，收入为38.8亿元，毛利为14.8亿元。对应H2收入为24.3亿元，经调净利为4.9亿元，基本符合前期预期。

截自雪球官网

该行指，东方甄选自营app自7/4起进入购物榜单前50，7/27-7/31打折期间进入购物榜前5，app单日GMV突破3500万，接近主账号水平。目前来看，抖音账号矩阵GMV受到扩平台影响相对有限。

该行续指，东方甄选21年布局直播电商业务以来已经打造了特色的抖音账号体系，并不断加强自营品和供应链的建设，目前APP私域流量切换略有成效、淘宝直播有望带动GMV高增，该行预计2024-2026FY营业总收入57.8亿/66.1亿/74.4亿，经调净利13.3亿/15.4亿/17.3亿，分别对应27.4/23.7/21.0倍市盈率，维持强烈推荐评级。

东方甄选今年8月发布了截止2023年5月31日止年度的年度业绩公告。2023财年东方甄选实现创下历史新高的总营收及利润。

公司来自持续经营业务的总营收由2022财年的人民币600.5百万元增加651.0%至2023财年的人民币45亿元。这一巨额增长大部分归因于自营产品及直播电商业务的强劲发展。

持续经营业务于2023财年的净利润为人民币971.3百万元，而于2022财年的净亏损为人民币71.0百万元，实现扭亏为盈。

截自东方甄选公告

公司2023财年的自营产品及直播电商分部总营收为人民币39亿元，其中自营产品的总营收超过26亿元。于报告期间，公司一直致力于加强供应链管理体系，扩大产品类别，增加产品数量和SKU，尤其是公司的自营产品。

公司于2023财年的自营产品数量已超过120个，产品类别从食品饮料到标准化生活用品均有突破。2023财年公司的GMV达到人民币100亿元。而来自抖音的GMV占总GMV的绝大部分，于2023财年，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数为136.3百万单。