中信证券：维持京东集团“买入”评级，目标价178港元

10月15日消息，中信证券近日发布研报称，维持美股京东“买入”评级、港股京东集团-SW“买入”评级，对应美股京东目标价46美元/ADS、港股京东集团-SW目标价178港元/股。

考虑到23Q3宏观消费景气度较弱，行业竞争激烈以及公司内部的多项调整仍在进行中，中信证券下调京东2023E~25E收入预测至10,854/11,712/12,857亿元（前预测值11,027/12,009/13,254亿元），下调公司Non-GAAP净利润预测至322/386/441亿元（前预测值349/406/447亿元）。

截自东方财富App

中信证券预计23Q3京东集团营收2,460亿元/同比+1.0%；预计Non-GAAP净利润89.8亿元，对应净利率3.65%/同比-0.47pct。

分业务线来看，中信证券预计23Q3京东零售业务收入商品收入2,106亿元/同比-0.6%，其中商品收入1,943亿元/同比-1.4%，平台与广告服务收入203亿元/同比+7.3%。受到外部宏观消费景气度影响，以及内部1P/3P调整、去年同期高基数、空调等家电需求前置、手机新机发售时间及供货等多种因素扰动，中信证券预计23Q3公司收入端仍有压力。同时考虑到公司1P/3P增速差异，中信证券预计23Q3京东零售收入端与GMV端增速差仍将延续（中信证券预计GMV同比中低单位数增长，领先收入5pcts左右）。考虑到22Q3京东零售利润率高基数，中信证券预计23Q3零售的经营利润率4.5%，较22Q3同期5.2%有所回落。

中信证券预计23Q3京东物流及创新业务营收313亿元/同比+13.7%。其中，物流业务，中信证券预计继续受益于德邦并表带来的增速提振，预计德邦23Q3将带来79亿元收入增量；新业务，中信证券预计已处优化尾声。

图源：京东物流公众号

京东集团2023年第二季度及中期业绩公告显示，2023年第二季度，京东集团录得收入人民币2,879亿元，较2022年同期增加7.6%。2023年第二季度，商品收入较2022年同期增加3.5%，服务收入较2022年同期增加30.1%。

分业务来看，2023年第二季度，京东零售（包括京东健康及京东工业等）收入人民币253,280百万元，经营利润8,143百万元，利润率3.2%；京东物流收入人民币41,033百万元，经营利润510百万元，利润率1.2%；达达收入人民币2,811百万元；京东产发、京喜及海外业务等新业务收入人民币4,316百万元，经营利润1,061百万元，利润率24.6%。

截自京东集团2023年第二季度及中期业绩公告