交银国际首予途虎“买入”评级 目标价43港元

11月10日消息，交银国际发布研究报告称，看好中国汽修服务市场增长空间，途虎有望持续获得市场份额和提高盈利能力，有潜力利用其品牌心智和供应链能力，在新能源汽汽修市场复制其在燃油车汽修服务领域的领先地位，首予“买入”评级，目标价43港元。

截至11月10日13:54，途虎股价报33.60港元，上涨1.05%，成交量73.31万股，成交额2440.95万港元，港股市值275.15亿港元。

图截自雪球网站

该行研报表示，受工厂店和SKU扩张推动，预计途虎养车2022-2025年收入复合年增长率为19%，产品组合优化和效率提高将对盈利能力提升带来正面影响，料经调整净利润到2023年将实现盈亏平衡，2025年净利率将达到9.1%。

途虎养车于今年9月26日正式在港交所上市，发行价28港元，发行1,827,700股，募资净额为10.81亿港元。腾讯、嘉实多、零跑汽车、国轩高科、上海紫竹高新区五家机构是基石投资人，共带来1亿美元的投资金。其中，上海紫竹高新区认购500万美元，零跑汽车、国轩高科分别认购3000万美元，腾讯认购2500万美元，嘉实多认购1000万美元。

招股书显示，截至2023年3月31日，途虎养车旗舰应用程序“途虎养车”和在线界面拥有100.2百万名注册用户。截至2023年3月31日止最近十二个月，该公司拥有17.1百万名交易用户，较截至2022年3月31日止同期的15.5百万名增加9.9%。

图截自途虎港交所公告

根据灼识咨询报告，截至2023年3月31日止三个月，途虎养车的平均月活跃用户达到10.2百万名，其平台成为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。途虎养车在全国拥有超过4,700家途虎工场店和超过19,000家合作门店，覆盖大部分地级市。

财务方面，途虎养车总收入由2019年的70亿元增加24.3%至2020年的88亿元，进一步增加33.9%至2021年的117亿元，并轻微减少至2022年的115亿元。总收入由截至2022年3月31日止三个月的30亿元增加10.0%至2023年同期的33亿元。2019年、2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年3月31日止三个月，毛利分别为523.4百万元、11亿元、19亿元、23亿元、532.9百万元及789.8百万元。

图源：途虎养车全球发售公告