野村维持美团“买入”评级 目标价下调至129港元

11月30日消息，野村发表报告表示，将美团目标价由184港元下调至129港元，维持“买入”评级。该行认为，美团的外卖及美团闪购业务表现仍然稳健，相信公司实时配送网络强大，为外卖及美团闪购业务创造广阔的护城河。

截至11月30日14:13，美团报90.75港元，涨0.33%，成交量4192.48万股，成交额38.06亿港元，总市值5666.59亿港元。

图截自雪球网站

报告指出，实时配送服务已成为美团大部分用户必不可少的生活方式，第三季外卖订单量按年增长20%令人印象深刻。虽然宏观疲弱或促使部分用户寻找更便宜的外卖交易，但对于大部分用户而言，要减少对寻找更便宜的服务的依赖并不容易。

该行预期，美团外卖业务收入于2023至2025财年的年均复合增长率为17%，订单量年均复合增长率为19%，经营溢利年均复合增长率达18%，外卖业务单位经济大致稳定在每份订单1.15元人民币水平。至于美团闪购业务，该行料2023至2025财年收入年均复合增长率为28%，订单量年均复合增长率为22%。

美团最新财报显示，2023年第三季度，美团营收765亿元，同比增长22.1%，由于本地消费恢复，两个分部的收入均实现增长；经调整EBITDA同比增长28.9%至62亿元；经调整溢利净额同比增长62.4%至57亿元；即时配送交易笔数达61.8亿笔，同比增长23.0%。

图截自美团2023年第三季度财报

分业务来看，2023年第三季度，核心本地商业分部的收入同比增长24.5%至577亿元，经营溢利同比增长8.3%至101亿元，经营利润率为17.5%；新业务分部的收入同比增长15.3%至188亿元，经营亏损同比收窄24.5%至51亿元，而经营亏损率则继续改善至27.2%。

财报后的电话会议中，美团CEO王兴表示，管理层对公司的长期增长潜力有十足信心，目前美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值。

谈到对外卖业务的未来预测，美团CFO陈少晖表示，预计四季度的两年复合增长率可以达到今年前九个月的增长水平。展望四季度，预计餐食外卖业务营收的同比增速将低于三季度的同比增速，美团闪购业务营收的同比增速（与三季度相比）将持平，但两个业务的客单价都会出现下降。

图截自美团2023年第三季度财报