海通国际：维持小商品城“优于大市”评级，目标价12.32元

3月6日消息，海通国际发布研究报告称，维持小商品城“优于大市”评级，目标价12.32元。

海通国际预计，小商品城2023-2025年归母净利润各27.08亿元、29.97亿元、31.88亿元（原为25.46亿元、28.23亿元、32.38亿元），同比各增145%、10.7%、6.4%。给予线下业务2024年20倍PE，线上业务2024年850亿GMV 0.35倍PGMV，综合给予公司合理市值676亿元，目标价12.32元（+9%），维持“优于大市”的投资评级。

图源：海通国际

海通国际研究报告显示，小商品城的市场业务进入新一轮扩张周期。二区东新能源产品市场于2022年完工，2023年3月17日营业，2022年二区东1-2F招商收取入场资格费和商位使用费等共8.56亿元（2023年确认），海通国际预计3F在2H23招商、2024年确认收入。

小商品城还将在义乌国际商贸城五区东侧建设义乌全球数贸中心，总建面约123.6万平米，项目投资总额约83.2亿元。此外，小商品城与浙江联通合作建设国际数据中心，项目一期总投资额约18亿元。

图源：海通国际

小商品城旗下的Chinagoods平台快速起量，沉淀数据资产。CG平台GMV屡创新高，超额完成股权激励目标，2023年GMV650亿元增80%+、盈利超8000万元。

小商品城的支付业务牌照稀缺，业务前景广阔。小商品城收购了快捷通100%股权，并获批跨境人民币备案资格，“YiwuPay”位于跨境支付厂商第一梯队，2023年跨境人民币清算资金超85亿元，当年盈利。

此外，小商品城的供应链金融和物流业务完善生态。仓储方面，本地仓+海外仓+综保区稳步协同发展，2022年义乌综保区进口额超200亿元。物流方面，成立环球义达物流平台，与中远海运、普洛斯成立合资公司智捷元港。金融方面，打造“一站式”金融服务平台，积极布局支付、保理、征信、小贷四张牌照。