值得买电话会议：出海业务将通过自营和合作的方式落地

4月30日消息，北京值得买科技股份有限公司于4月29日举行电话会议。参会的投资者就各自关心的问题与公司进行了交流互动，探讨了多个问题。

值得买4月29日投资者关系活动记录表 图源：深交所

关于AIGC的应用，值得买表示，2024年，公司将深入推进AIGC与内部业务和管理场景的融合。就我们核心业务“什么值得买”来讲，就是用AIGC去重塑原有业务的流程与逻辑，在大幅提升效率的基础上，寻求二次增长的机会。公司正在全力推进“什么值得买”的下一代产品，内部称之为“Gen2”，代表的是“什么值得买”产品的第二代。目前，Gen2已经开发完成并正在内测，之后会陆续放大测试范围。

关于出海的节奏，值得买透露，2024年，公司比较明确出海是重要的战略项目之一。目前，公司出海已经开展具体的落地工作。出海业务将通过自营和合作的方式落地；自营方面，在公司前期调研基础上，选定在东南亚落地，并将首站定在泰国。公司希望将泰国站打造成出海的样板工程，之后在其他国家与当地的伙伴合作，合作形式是值得买输出整体的解决方案，当地的合作伙伴负责具体的运营工作。

图源：值得买集团官网

以下是本次电话会议主要问答内容——

1、2024年第一季度营业收入增长背后的驱动因素是什么？净利润亏损的原因是什么？

公司2024年一季度营业收入中，来自于“什么值得买”的收入稳健增长，但增长的主要驱动因素来自于新业务，其中尤其是抖音电商代运营业务的快速增长。

从净利润上来看，公司一季度整体相比往年表现较为弱势。主要有以下几个原因：（1）由于一季度本就是电商的淡季，每年一季度的净利润在公司年度净利润中的占比都不高;（2）公司整体处于战略投入期,一季度研发费用增加了1000万元左右，这部分投入后续会通过AI对效率的提升和出海业务显现出效益；（3）2023年公司花了很大的力气成立了北京值得同行公益基金会，今年年初取得了北京市民政局核发的登记证书，一季度公司做了1000万元的公益性捐赠，用于支持基金会的运行；（4）目前“什么值得买”超过一半以上的人力投入到了新版本的研发和迭代中，这些努力暂时没有反应在业绩增长上，反而可能会对短期业绩带来一些影响。

2、公司目前已经上线了一些AIGC的应用，对AIGC应用未来是如何规划的？

2023年，公司将AIGC列为重点战略项目，成立了AI事业部，研发了值得买消费大模型，并基于消费内容社区“什么值得买”进行了一些探索。从财报中可以看出，“什么值得买”上AIGC的内容占比已经取得了很大的提升，一些AIGC类的应用在平台上也取得了不错的效果。但这些在我们看来，都还是只在AIGC边缘的一些业务试探和触碰。

2024年，公司将深入推进AIGC与内部业务和管理场景的融合。就我们核心业务“什么值得买”来讲，就是用AIGC去重塑原有业务的流程与逻辑，在大幅提升效率的基础上，寻求二次增长的机会。

公司正在全力推进“什么值得买”的下一代产品，内部称之为“Gen2”，代表的是“什么值得买”产品的第二代。Gen2将会为“什么值得买”带来全新的内容生产逻辑，简单来讲就是借助大模型的能力，来实现对内容生产效率的提升和方式的改变。目前，Gen2已经开发完成并正在内测，之后会陆续放大测试范围。

3、值得买为什么考虑出海，出海的节奏是什么样的？

首先从市场空间来讲，我们认为值得买模式在海外有独特的竞争力；海外市场，尤其是东南亚电商市场正在迅速发展，有适合我们生存的环境；海外电商更认可效果营销，商品货币化率也比较高，基本上电商导购佣金在8~10%，甚至不少品类的导购佣金比例超出10%。

其次从竞争优势上来讲，我们认为公司在国内有成功经验的沉淀，海外类似玩家比较多，但以小团队居多，公司相当于是成体系的建制，在AI时代有独特的优势，可以大规模应用AIGC的能力。

2023年，公司正式提出布局出海业务，围绕这一战略目标公司也做了一系列的准备工作：（1）在成都设立了研发中心，进行出海架构开发，希望基于统一的底层架构在各个国家进行灵活的配置；（2）2023年底，初步建立了出海团队，并进行市场调研及战略规划等；（3）聘请了专业的机构进行出海公司架构的设计，确定了整体的出海架构。

2024年，公司比较明确出海是重要的战略项目之一。目前，公司出海已经开展具体的落地工作。出海业务将通过自营和合作的方式落地；自营方面，在公司前期调研基础上，选定在东南亚落地，并将首站定在泰国。我们希望将泰国站打造成出海的样板工程，之后在其他国家与当地的伙伴合作，合作形式是我们输出整体的解决方案，当地的合作伙伴负责具体的运营工作。

4、公司对出海业务的营收、利润预期是怎么样的？

截止到目前，公司主要在做出海业务的前期筹备工作，现在相关应用已经提交应用商店进行审核，但是严格来讲出海业务还未正式开始运营。在这样的背景下，公司目前没有对出海业务的营收、利润做明确的要求和具体预测。但是我们希望在出海业务正式面向用户，并经过几个月的运营后，利用好下半年的电商旺季，争取在运营端实现第四季度单季度的运营侧利润转正，为明年打下一个好的基础。

5、“什么值得买”APP改版之后是否会考虑加大投放力度？

“什么值得买”Gen2是公司2024年的重点产品，但在考虑是否进行大规模投放之前，产品逻辑还需要进行验证，还需要不断地观察用户的反馈和口碑。如果测试符合预期，新产品确实能够帮助用户更好地进行消费决策，各项留存数据也不错，那么加大投放力度将是必然选择。

6、公司在最近两年毛利率为什么会呈现波动？

公司最近两年整体毛利率的变化，主要是因为业务结构的变化，来自于新业务的营业收入占比不断提升，而新业务的毛利率相对较低。

7、公司在自研大模型之外，对外部大模型及产品态度如何？

公司对于外部大模型及相关AIGC产品保持着高度开放的态度，事实上目前我们已经合作或者测试了市面上几乎所有的大模型产品。公司除了

自身在不断进行模型训练之外，也积极引入其他模型的优势和能力。另外，对于模型训练而言，数据的重要性不言而喻，值得买自身积累了海量高价值的消费数据，这对于外部大模型公司也有着高度的吸引力。因此大模型公司对于值得买也保持着沟通的热情。以Kimi为例，公司已经在消费内容社区“什么值得买”中部分商品详情页面接入了Kimi，为用

户提供商品提炼总结服务。未来，我们还将根据对此次接入情况的评估，决定是否将Kimi接入到更多的场景中。此外，公司拥有大量优质的消费内容和消费数据，是一个非常好的语料资源，我们双方团队正在合作，将我们脱敏后的消费内容和消费数据的API开放给Kimi，帮助Kimi提升在消费类问答中的表现。

8、“小值”上线后对“什么值得买”运营数据产生哪些影响，后续对“小值”有哪些规划？

“小值”2024年2月29号在“什么值得买”APP里上线。一开始，我们只开放了5%的流量，现在已经开放到了20%左右。在这个过程中，我们也做了AB测试和大量的数据分析，我们得出比较明确的结论是，“小值”对于用户的停留时长和电商点击转化的影响整体是正向、有帮助的，但这个还只是部分流量的数据，完整的数据分析和测试还有待更大流量的检验。

在运营“小值”的过程中，我们对“小值”的整体运营思路也发生了一些变化。最开始，我们是以运营一个独立产品的思路运营“小值”，我们给“小值”有固定的入口，用户可以和“小值”对话互动。现在，我们的思路是把小值的整体能力植入到“什么值得买”APP的各个场景中，比如在搜索的时候可以调用“小值”，在评论区可以和“小值”互动等。通过植入各个场景，不仅可以提高“小值”在站内的整体曝光，也可以通过“小值”来提高用户的活跃度，这对于社区生态的整体帮助更大。当然“小值”植入到各个场景中，还需要一个过程。

9、小红书等内容平台也在加码AI，在这种行业竞争格局下，从中长期看，公司如何保持竞争优势？

公司在商业上的底层逻辑是不参与红海市场的竞争，我们会通过增加一层服务的方式，来寻求差异化竞争优势。以“什么值得买”的早期业务为例，当年在淘宝、京东等大平台以及垂直类的电商平台激烈竞争的市场中，我们做了一层消费推荐服务，把真正优秀的品牌和产品推荐给用户。

今天在AI时代，很难再像小红书、抖音、B站或者微博一样做一个巨大的社交平台，这类平台需要巨大的资源投入，并且已经形成非常明显的头部效应。我们的出发逻辑是应该为消费者提供什么，来提升他们获取信息的效率。在这些平台上，每天都有海量的用户、博主在生产内容，内容质量参差不齐、真假掺杂，还有很多软硬广告。当有这么多人都在去评价品牌、评价商品的时候，怎么样能够用AI的能力去抽离出来所有的内容，然后去抽离出来其中的真相，这其实是今天我们在另外一层该做的事情，而不是和这些平台去做直接竞争。

10、公司出海业务会不会做社交属性的内容？

公司出海业务也会经历类似“什么值得买”在国内从Gen1到Gen2版本的迭代。在启动期，我们会采用Gen1的逻辑，优先选择从电商的商品信息流开始，后期我们会增加社交属性、内容属性以及增加AI分析内容的占比，这需要一个过程。

公司董事长兼首席执行官隋国栋做会议总结：相比疫情前，最近两年公司的业绩受到了一定程度的影响，非常感谢在这个时点不离不弃、一直陪伴的各位投资者、各位分析师朋友。当下对于公司来讲，我确实认为处在了一个比较关键的发展时期，有很大的发展机遇，当然也面临一些我们能否把握机遇的挑战。

我确实认为AIGC和出海是公司面临的可以获得跨越式发展的战略性机遇，如果把握不好，就会非常可惜。AIGC给公司带来的机会不仅是可以极大提升我们原有业务的效率，也会带来创新增长的机会。所以在“什么值得买”APP这一侧，我们正在花非常大的力气来推进新版本的迭代和升级，内部称之为Gen2，这样的机会本质上是AIGC带来的。出海是我们将“什么值得买”这样的场景，拓展到全球市场的机会，同样在这一过程中，我们认为AIGC将会极大地提升出海业务的效率。在出海项目推进的过程中，我们也会想尽一切可能利用海外AIGC带来的便利。

在上述这些事情的背景下，我们整体的管理思路就是在保持基本的财务底线的情况下，尽可能地加大投入，换取长期成功的机会。2024年公司会在AICG、出海以及“什么值得买”这三个方向上加快产品的迭代、加速业务的进展。

今天的交流会时间有限，不能详尽地讲述我在“什么值得买”新版本（Gen2）、出海以及AIGC等方面背后的详细思考，以及底层逻辑。公司预计在5月10日在北京召开一场发布会，来详细地向各位汇报我们的思考，诚邀大家参加，期待5月10日见到各位。