段永平突然对拼多多下手

被称为“中国巴菲特”的段永平，又出手了。

日前，美股机构投资者三季度13F持仓的披露结束，段永平最新的持仓变动情况也得到曝光。

被认为是由段永平掌管的H&H International Investment基金，截至今年第三季度末，共持有8只股票，市值约为165.4亿美元。

图源：券商中国

其中，段永平对第一大重仓股苹果进行了大幅减持，减持数量达1120万股，持股数量从二季度末的6392万股降至5277万股，但期末持股市值仍然高达122.95亿美元。

对此，外界猜测主要是因为巴菲特此前多次减持苹果，让段永平也产生了一些动摇。类似的还有美国银行，今年第三季度被段永平选择了清仓。

而更加值得关注的是，截至三季度末，段永平小幅减持阿里巴巴，持股数量从二季度末的630.7万股降低至544.4万股；同时大幅增持拼多多380万股，仓位变动高达3693.79%，期末持股市值增至5.27亿美元，拼多多也因此成为了H&H基金的第五大重仓股。

值得一提的是，去年第四季度，段永平曾一度清仓拼多多。但是到了今年第一季度，段永平在增持阿里巴巴88万股的同时，还重新建仓拼多多，买入11万股。经过第二季度的小幅减持后，段永平持有的拼多多股票数量如今又出现了大幅增长。

截至三季度末，段永平持仓拼多多的比例是3.18%，阿里巴巴的比例则是3.49%。

而从段永平近期在雪球发的帖子来看，他可能还有进一步加仓拼多多的打算：

8月27日，段永平表示：“开始卖点put（看跌期权）。虽然对PDD的商业模式还不是完全懂，但这些年看来看去还是觉得蛮有意思的。”

9月27日，段永平称：“最近确实涨得有点邪乎。本来花了很多时间去思考拼多多、腾讯，觉得是个大好的机会，想着先多卖点put，结果看上去要少赚不少了。”

10月18日，段永平再表示：“这两天开始继续卖点腾讯和拼多多的put。前段时间突然涨太多了。”

图源：雪球

由此看来，到了四季度末，段永平在拼多多的仓位或将进一步提升。

不过有意思的是，段永平曾多次表示自己“不了解拼多多”“对拼多多的商业模式还不是完全懂”，却依然选择在过去几个月大手笔买进——他究竟看中了什么？

2019年，段永平开始活跃在雪球社区，并回答了很多网友的提问。

彼时，拼多多刚上市不久，正处在GMV翻倍增长的高速发展轨道，段永平也多次被问及投资拼多多的原因。

而据他当时表示：“我不了解拼多多，也没花时间看过，我只是相信黄峥说的东西。”

“我还没认真看过拼多多，但回国的时候体验了一下，感觉蛮好的。这么多人用可能是有道理的。”

“拼多多我是因为跟黄峥多年朋友的关系投了一些，上市后象征性买了一点，就算按照现在市值算比重也不是很高哈”……

换而言之，段永平一开始选择投资拼多多，主要还是因为看好黄峥、相信黄峥。

说到段永平和黄峥的关系，确实也算得上是一桩美谈。

公开资料显示，黄峥将段永平称为自己的“人生导师”，还曾直言：“老段对我的影响非常大，我是他下一代的四徒弟。”

据了解，二人最早在2002年就已相识。有说法称，当时的黄峥刚大学毕业，准备前往美国继续深造时，被网易创始人丁磊引荐给了段永平。

后来黄峥在个人微信公众号透露，自己在微软实习了一段时间后，听从段永平的建议去谷歌工作了几年，学习到的经验为后续创业打下了基础。

2006年，段永平以62万美元拍下了巴菲特的午餐，还带上了当时才26岁的黄峥。

黄峥和巴菲特合影

后来据黄峥回忆，这顿饭最大的价值是让他明白了“简单和常识的力量”：“常识是显而易见、容易理解的，但我们各种因为成长、学习形成的偏见和个人利益的诉求蒙蔽了我们。”

此番经历过后，黄峥于2007年回国，段永平则把步步高的一块电商业务交给他负责。当时黄峥创立了主要出售步步高电子教育产品和OPPO蓝光播放机的“欧酷网”，又在三年后卖掉欧酷、创立“乐其”，帮助淘宝、京东等公司开拓市场服务。

2015年，已经有了多次创业经历的黄峥再次创立了社交电商平台“拼好货”；同年9月，拼多多正式上线，并在一年后与拼好货合并，成了我们现在所熟知的拼多多。

值得一提的是，拼多多项目刚创立时，段永平就是该项目的天使投资人之一。

从两人过往的交情来看，段永平在黄峥的创业路上一直扮演着十分关键的角色。换个角度说，段永平一直愿意支持黄峥，也反映黄峥的能力得到了他的认可——与其说他投资的是拼多多，不如说他投资的是黄峥这个人。

当然，对于段永平这样的投资大佬来说，认可黄峥的能力，仅仅意味着他会投资拼多多。而投资数额的高低，终究还是取决于公司本身的商业模式和投资回报。

今年8月26日，拼多多发布第二季度财报：当季实现收入970.6亿元，低于市场预期的999.85亿元；收入同比增长85.65%，是2022年第四季度以来增速首次放缓。

当时的财报会上，拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻作出了解释：“过去几个季度里，电商竞争一直在加剧，在这样的激烈竞争环境中拼多多的收入增长可能会放缓，表明高收入的增长是不可持续的。”

拼多多董事长、联席CEO陈磊则更是直言：“过去几个季度的利润增长是短期投入周期和财报周期不同步的结果，不能够作为长期指引。此外，当前我们的业务正面临着激烈的竞争和一些外部的环境因素影响，这些将必然为我们的业务发展带来波动，收入的增长也会放缓。”

“我以及其他管理层都一致认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的。在我们管理层可预见的几年，我们也觉得没有这方面的必要。”陈磊表示。

此番言论确实十分诚恳，但管理层的“信心缺失”以及“分红无望”，还是让不少拼多多的投资人选择抽身离开——8月26日美股收盘，拼多多股价大跌近30%，为上市以来单日最大跌幅，市值一夜蒸发554亿美元。

图源：百度股市通

但也就在次日，段永平开始发帖透露加仓拼多多的想法。在这背后，一方面可能是为了“抄底”，另一方面或许也是因为认可拼多多最新的战略调整——“将坚定地做长期投入，创造健康、可持续的平台生态。”

具体举措上，拼多多宣布将投入百亿资源，大力地扶持具有产品技术创新能力的新质商家和产业带，大幅度地减免优质商家的交易手续费——未来一年预计会减免100亿，并持续加强高质量生态发展的正向激励。

此后，拼多多不仅在双十一前正式上线了“百亿减免”“新质商家扶持计划”，还推动技术服务费退返权益、下调店铺保证金、免除偏远地区物流中转费、升级商家售后服务等一系列举措相继落地。

可以说，拼多多打造高质量电商生态的愿景，已经开始初显成效。

而段永平的价值投资观念深受巴菲特的影响，坚持价值投资的基本原则，即认为投资就是拥有一家公司的部分或全部，要寻找那些具有长期增长潜力的优质企业，并长期持有。

从这一点来说，段永平的价值投资理念，与拼多多如今的长期主义战略是十分契合的——段永平在第三季度的大幅加仓，或许也意味着拼多多已经走上了能够创造长期价值的正确道路。