紧急刹车，晶华光学终止上市

一、晶华光学终止上市

如果企业想要做大做强，上市无疑是一大关键。不过，IPO审核流程复杂严苛，令很多企业始终难以叩开资本市场的大门。

有消息显示，近日，亚马逊欧洲战望远镜、温湿度传感器大牌Bresser的所属公司——广州市晶华精密光学股份有限公司（以下简称“晶华光学”）公开发行股票并在北京证券交易所上市的审核被终止，上市之路由此告终。

晶华光学上市终止图源：北京证券交易所

首先细说一下晶华光学，该公司总部位于广州黄埔区，始创于1997年2月，原名广州市晶华光学电子有限公司。

从创立之初开始，晶华光学就主营精密光电仪器产品，如天文望远镜、运动光学产品、显微镜、气象类仪器等，后来又逐步扩展到汽车智能感知系统和精密光学部件业务，已经形成研发设计、生产制造、销售与品牌运营、技术服务为一体的业务体系。

凭借雄厚的业务能力，2022年，晶华光学还被认定为国家级第四批专精特新“小巨人”企业。

值得一提的是，晶华光学旗下品牌Bresser，更是依靠亚马逊平台在跨境市场赚得盆满钵满，多款产品登上热销榜单。其中一款温湿度传感仪，在亚马逊德国站已经积累超1.2万评论，月销量超3000个。

晶华光学旗下产品在亚马逊上热卖图源：亚马逊

在多个赛道小有成就后，晶华光学便有了更进一步的想法，从2014年起就开始为上市铺路。

2014年，晶华光学从有限公司整体变更为股份有限公司，次年2月，公司股票首次在全国中小企业股份转让系统挂牌，直到2021年1月才终止，首次上市历程告一段落。

2023年11月，晶华光学再次向IPO发起冲锋，在新三板创新层挂牌，并于同年12月公开发行股票并申请在北交所上市。挂牌后立即提交上市申请文件，晶华光学的野心已经很明显。

二次上市历程宣告失败图源：企查查

不过，“理想很丰满，现实很骨感”，尽管熬了那么多年资历，但晶华光学二次上市还是以失败告终。

二、过不了审核关

坦白说，晶华光学此次上市失败，应该多从自己身上找原因。

在撤回IPO申请资料前，晶华光学曾经历三轮问询，但仍未被推进至上市委审议阶段，2024年底，因财务报告到期需补充审计事项，公司上市进程中止，中止两个月后，公司发布了拟撤回上市申报的公告。

结合监管问询重点以及其他公开资料来看，晶华光学的业绩下滑风险、创新性和竞争力、境外收入真实性这三大问题是监管关注重点。

从业绩角度来看，2022年、2023年以及2024年前三季度，晶华光学总营收分别同比下滑了2.17%、6.59%、5.13%；在净利润上，2023年晶华光学净利润同比下滑28.87%至7306.32万，2024年前三季度再度下滑20.13%至3554.04万。

营收净利双双下滑图源：企查查

此外，招股书数据指出，报告期内，晶华光学的研发费用远低于同行，2020年-2023年研发费用率仅为2.68%-3.21%，研发投入不足，技术竞争力存疑。

除了业绩和研发投入外，监管机构还十分担忧晶华光学境外子公司营收的真实性。

在申请文件中，晶华光学表示其境外主体销售精密光电仪器的收入金额较高，占公司精密光电仪器总收入的约九成。然而交易所发现该公司境外客户回函比例远低于境内销售，这无疑和境外高收入产生矛盾，缺乏合理性。

晶华光学境外子公司收入存疑图源：晶华光学

此外，交易所还点出，晶华光学可能存在自主生产比例较低、存货规模高企、存货增速与营收不匹配等问题，甚至3亿多元的存货中，仅仅库龄在1年以上的存货就有1.3亿元之多，这反映出该公司的内控问题比较严重。

总而言之，晶华光学的上市折戟，绝非偶然的市场波动所致，而是其内在经营困境的集中爆发。这场IPO的失败，本质上暴露的是企业在盈利能力、技术创新和公司内控三个维度上的系统性缺陷，这些硬伤共同构成了北交所的“拒签”理由。

展望未来，晶华光学要想成功上市，不仅要有一张漂亮且可信的财务报表，更要具备坚实可靠的技术壁垒、清晰可持续的业务逻辑。毕竟，资本市场从来只是公司价值的放大器，而非企业问题的遮羞布。