新零售业绩向好中金：国美零售先前有上行空间

2021年新年伊始，中金公司发布最新研究报告显示，国美零售（00493.HK）作为零售行业老兵，近年来积极推进战略转型、构建线上线下双平台生态，受益行业逐步回暖趋势，预计公司 2020 年下半年收入较上半年有望明显改善。

报告分析指出，国美不断打磨新零售能力，稳步推进与头部电商合作。一方面，国美积极探索直播带货、社群营销等新模式，在全国各地建立了众多网格化社群，触达庞大的用户群，并携手央视开展数十场直播带货。另一方面，国美与拼多多、京东的战略合作稳步推进，在流量、供应链、物流等方面形成优势互补。

在中金公司看来，后续需持续跟踪国美经营转型效果。中金公司维持国美2020年和 2021年盈利预测不变，引入2022年每股盈利预测0.01元。当前股价对应2021/2022年0.3/0.3倍 P/S。维持中性评级，对应2021/2022年0.3/0.3倍 P/S，有5%上行空间。

截至1月7日收盘，港股国美零售股价报收0.92元港元。

下半年业绩有望改善

2020年上半年，新冠肺炎的突袭令社会零售市场经历了短暂停摆后，开始缓慢复苏。其中，零售企业经历了较大的挑战。

对此，2020年国美提出了战略第二阶段目标，加速线上线下融合，向数字化本地生活服务商转型。其中，国美将线下价值再回归，基于用户消费热点大数据，通过自采、招商、供应链输出、供应链引入等，为用户提供质优、价廉、物美的商品。

据悉，在去年11.11期间，国美零售全面优化供应链，狠砍广告营销投入，真选出一大批超级低价的11.11爆品，刷新了11.11的低价记录。

中金公司发布的报告分析指出，伴随疫情得到有效管控，社零消费数据2020年下半年以来逐月向好，11月国美零售受11.11购物节等因素拉动，通讯器材表现较好，实物商品线上渗透率提升至25%。

据第三方线上爬虫及草根调研数据，中金公司预计国美2020年下半年收入较上半年有望明显改善。根据联商网数据，国美零售2020年11.11整体GMV较快增长，其中，线上平台，百货类商品销售环比增长237%，母婴类商品销售环比增长314%，品类拓展有所突破；线下实体店，激光电视、OLED电视销售同比增长近50%，干衣机销售同比增长175%，5G手机销售环比增长237%，新能效空调销售环比增长183%，优势品类保持良好势头；加盟店销售同比增长227%，线下渠道优势继续发挥。

双平台驱动新国美

在专业人士看来，国美自1987年成立，时至2021年，34年一路走来可谓厚积薄发，完美的实现了新零售的转型。其核心是创新构建了特色双平台模式，以及第三方外部供应链所组成的“社交+商务+分享”的国美生态圈，打造了以用户思维、平台思维和科技思维为导向的新国美。

据悉，国美目前拥有商品交易平台、社交分享平台，以及数百万的线上社群和数千万的线下网格化社群用户。在不断扩大社群数量和提高社群用户活跃度的同时，实现从员工触达用户，到用户触达用户的社交裂变。

特别是2020年4月和5月，国美分别与拼多多及京东达成资本及商业上的战略合作，对其整体GMV和销售收入有一定程度的提升，同时有效拓展了国美生态圈。

中金公司发布的最新报告指出，现阶段国美围绕“家·生活”战略，立足整体方案提供商、服务解决商、供应链输出商，拓展国美App等数字化本地零售模式，打造多元消费场景。

展望2021年，线上线下双平台驱动的新国美加速向前，一方面优化门店布局，将自身供应链优势对外赋能；另一方面通过第三方平台合作及线上社群运营，贡献业绩增量，后续仍需关注其经营转型进展及效果。