利润暴跌90%,为何海底捞股价却大涨?

作者 | 范智林

来源 | 金融智库（ID：jinrongo2o）

近日，海底捞因为一则业绩预告，再度引起了股民的广泛讨论。

一、利空来袭，海底捞股价却大涨

3月1日，海底捞发布了公司2020年的盈利预告，公告披露公司2020年净利润同比下降约90%，约2.35亿左右。

海底捞业绩公布后，券商纷纷下调海底捞目标价。

中国银行将海底捞评级下调至卖出，目标价54港元，相当于较目前价格砍价21.57%；花旗将海底捞评级下调至中性，目标价下调20%至55港元。

虽然公布了重大利空，券商也纷纷下调其目标价，但当天海底捞股价却大幅高开，最终收涨8.17%。

那么，是什么让海底捞股价在业绩利空情况下大涨？

这就得从去年12月恒指公司对指数提出了五大优化建议说起，五大建议中的一条就是将增加成份股数量至65-80只。

而在2月26日晚间（上周五），恒生指数有限公司宣布2020年第四季度的恒生指数系列检讨结果，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数成分股均出现了一些变化，相关变动从3月15日开始生效。

首先，海底捞、阿里健康、龙湖集团这3只个股被纳入恒指，成为新蓝筹标的，调整后恒指成分股由52只增加至55只。

其次，恒生国企指数纳入碧桂园服务和农夫山泉，剔除海螺创业、中国石油、恒安国际和华润燃气4家国企。

最后，恒生科技指数纳入海尔智家和万国数据-SW，剔除邱太科技、猫眼娱乐、心动公司和易鑫集团。

而这些指数成分股的调入或调出，也将相关个股资金的变动。对个股来说，被指数纳入意味着资金的流入，被指数剔除意味着资金的流出。

根据Bloomberg统计汇总，目前追踪恒生指数的ETF资金规模约为217亿美元，追踪国企指数和恒生科技指数的ETF资金规模分别约为49亿美元和3亿美元。

据中金公司测算，此次调整预计将带动3.9亿美元的被动型资金流入阿里健康、海底捞和龙湖集团3家公司。其中1.94亿美元流入阿里健康，1.26亿美元流入海底捞，0.7亿美元流入龙湖集团。

大量被动型资金的流入，自然带动三只股票的大涨。3月1日,除了海底捞大涨外，阿里健康大涨9.42%，龙湖集团上涨3.7%。

当然，被动跟踪指数资金的流入，并不会持续很久，最多也就一两天，因此这也不是网友在看到海底捞业绩预告后议论的重点。

二、2020年利润下跌90%，股价反而大涨133%

网友议论的重点是海底捞2020年净利大跌90%，为何其股价在半年多时间内反而大涨133%！

2020年海底捞股价启动时间节点，大概是在海底捞公布半年报业绩预告之际。

7月7日,海底捞公布上半年亏损9-10亿元之后，其股价小幅下探之后就开始缓慢走高；8月11日海底捞股价大涨12.95%，一举突破之前高位；

8月25日海底捞公布半年报后，随后两日股价大涨14.75%,随后一路走高，今年前30个交易日，股价更是飙升近40%。

从去年7月7日到今年2月17日半年多的时间内，海底捞股价上了133.7%。

在2020年业绩大幅确定大幅下滑的情况下，海底捞股价之所有翻番，是因为市场资金在抱团投向行业龙头。

其中最为典型的例子就是茅台。

在近2000千只基金抱团下，茅台股价从3月低点960.1块一路飙升至今年2月的2627.88元，涨幅超过150%。

被誉为“水中茅台”的农夫山泉，去年9月上市后短短4个月股价翻倍；调味品龙头海天味业，股价也在1年时间内翻倍。

那么作为“餐饮届茅台”、火锅行业绝对龙头的海底捞，自然少不了抱团机构。

机构之所以抱团购买海底捞，因为看好其前景，为何这么说呢？

今年海底捞业绩下滑，主要是因为疫情影响，1季度海底捞因为疫情防控需要停业长达46天，据中信建投预测海底捞因此损失约50.4亿元，导致其上半年亏损9.65亿元。

虽然上半年业绩糟糕，但是下半年海底捞业绩大幅改善。

20年三季度，海底捞总体的翻桌率在达到了新冠疫情前水平的80-90%，翻桌率的上升让海底捞扭转上半年大幅亏损的局面，下半年在汇兑损失2.35亿的情况下净利润达到12亿左右，比2019年下半年的14.34亿元只下滑16.3%，从而使得全年盈利约2.35亿元。

三、机构长期看好火锅行业前景

这只是投资者看好海底捞的一个原因，另一个更加重要的原因是海底捞借助新冠疫情大举扩张。

新冠疫情之下，众多中小餐馆因为资金短缺问题纷纷退出市场，这恰恰给了餐饮巨头们绝佳的扩张的机会。

海底捞自然也没有放过这个绝佳的机会。

2020年上半年，海底捞新开门店173家，全球门店总数从年初的768家增至6月末的935家，下半年海底捞的开店速度翻倍。

在1月召开的投资者电话会议上，海底捞表示公司下半年新开业的餐厅已超330家，全年新开500多家餐厅，高于公司原先400多家新餐厅的指引，这意味着20年底海底捞门店总数已超过1250家。

而这还不是海底捞扩张的极限，2021年海底捞有望继续保持较高的开店速度，预计新开门店数量有望超过600家。

因此，不少机构不仅看好海底捞，还看好整个火锅赛道。

而2月1日，方正证券发布《海底捞：中式火锅龙头，正处黄金发展期》报告表示海底捞已跑通1-3线及以下城市单店模型，目前正处于加速拓店的黄金时期。

这并非空谈，而是有数据为证。2013-17年，我国火锅餐厅市场规模CAGR达到12%，增速高于其他中式餐饮赛道；而2019年火锅门店平均净利率达13.7%，高于其他餐饮业态。

因此在东亚前海证券研究所所长贺燕青看来，在政策助力内需加快释放的背景下，全方位消费升级是大势所趋，火锅已经成为餐饮行业的最优赛道。

因此资金层面的波动导致海底捞、颐海国际、九毛九等个股的大幅回调，不改变市场对火锅行业长期看好观点。

对于未来抱团股的趋势，多家券商机构认为未来抱团股调整趋势大概率延续，而且抱团现象还可能更加严重。