交银国际：阿里目标价调整至358美元/344港元 维持买入评级

4月13日消息，交银国际发布报告，该行预计阿里巴巴2021财年第4季度收入1830亿元人民币（下同），同比增60%，对比市场预期的1813亿元。预计核心商业/云/数娱收入同比增64%/57%/37%。调整后EBITA为276亿元，商业/云/数娱EBITA利润率22%/1.7%/-31%。

交银国际表示，罚款182亿元占2021财年第3季度自由现金流19%，占净现金不到5%，将导致2021财年第4季度GAAP净亏损97亿元。反垄断处罚落地突显各平台运营效率和能力，以为消费者/商家提供最优质的购物体验和经营服务及收入增长为宗旨，最终有核心技术及资源优势的公司将受益。

报告认为，公司入局社区电商，扩充生鲜/快消销售场景，为长期估值提升奠定基础，估计2022财年电商平台EBITA利润仅增5%，利润率同比或降6个百分点。目前估值吸引。按SOTP，目标价从361美元/347港元调整至358美元/344港元，对应2021日历年38倍市盈率，维持买入评级。

美银证券日前也发布研究报告，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，目标价由314港元降至293港元。 

美银证券表示，上调阿里2021-2023年销售预测1%至6%，但下调期内每股盈测，主因新业务投入、反垄断罚款及商户挽留开支，不过2023-2026年间增长预计加快。另外，罚款也去除了监管不确定性，对其庞大用户基础及云业务、菜鸟及海外业务长远看法正面。