中信建投：拼多多社区团购有望领先其他电商平台

4月26日消息，中信建投日前发布“电商行业2020年综述及2021年展望”表示，拼多多的用户数首超阿里，社区团购有望成为第二增长曲线，按DCF估值，目标价186.56美元/ADS，维持“买入”评级。

报告称，2020年拼多多活跃买家数达到7.88亿，首次超过阿里，Q4单季度增长5710万，继续保持快速增长。MAU达到7.20亿人，MAU/活跃买家数的比值从3Q2020的88%继续上升到4Q2020的91%，用户对拼多多APP的黏性进一步提升。

报告提到，拼多多活跃买家数排名登顶，未来一二线将通过各种综艺娱乐节目广告+百亿补贴挖掘新客，另一方面通过多样化的社交电商玩法+社区团购继续下沉市场。 

中信建投认为，在监管趋严的大背景下，社区团购行业整体增速略微放缓，但拼多多仍有望取得较高的市场份额，领先其他电商平台。

多多买菜是拼多多电商业务的衍生，预计未来公司仍将加大物流、仓储等投入以支持买菜业务的快速增长和选品扩张，短期的高投入对业绩可能造成压力，但多多买菜中长期有望成为公司第二增长曲线。

中信建投预计，拼多多2021-2023年的活跃买家数分别为8.8亿、9.3亿、9.6亿，GMV为2.7万亿元、3.5万亿元、4.3万亿元，营业收入分别为1046亿元、1446亿元、1904亿元，Non-GAAP归母净利润分别为-29.02亿元、87.80亿元、151.74亿元。