小摩首予京东集团-SW“增持”评级 目标价410港元

5月12日消息，小摩发布研究报告，首予京东集团-SW“增持”评级，目标价410港元。近期，德邦证券、国泰君安国际、国信证券、东吴证券等多家投行都给予集团-SW“买入”评级。

小摩在报告中称，由于同业在中国网上杂货市场大量投资，尤其是社区团购方面，京东可能也会增加投资。随着越来越多有财力的互联网营运商加大对网上杂货市场的投资，市场采用及渗透可能会加快。

小摩表示，公司在投资策略上较同业更加选择性及慎重，且在不同网上杂货模式中更平衡。多元化投资策略，令其风险相对较低。虽然市场或会下调对公司2021年盈利预测，但相信市场可能低估其收入增长动力及可持续性。

交银国际曾在4月20日发布报告，该行预计京东Q1收入1930亿元（人民币，下同），同比增32%，对比市场预期31%。预计调整后净利润36亿元，同比增22%，净利润率1.9%。该行预期京东商城自营业务继续稳定增长，电商服务/物流收入分别增27%和59%。自营收入同比增31%，快于行业的26%，其中，带电品类增长持续稳健（33%），主要因去年同期疫情延迟消费需求。

交银国际报告指出，京东加大京喜社区团购业务投入，目前进入20-30个城市，今年或影响利润率0.5个百分点。京喜拼拼可压缩最后一公里配送成本，多业务线整合供应链及物流能力，利润率影响应小于预期。

交银国际看好京东中长期自营业务和服务收入，及社区电商布局加强对下沉市场渗透。按SOTP，该行把京东目标价从104美元略下调至100美元（港股386港元），对应2021/2022年市盈率64倍/33倍，维持买入。

截至北京时间11:33，京东集团港股股价上涨4.34%，报284港元，最新总市值8889亿港元。