大摩：维持美团增持评级 目标价250港元

3月4日消息，摩根士丹利发表研究报告指，美团日前宣布为疫情中高风险地区经营困难的中小商户提供服务费减免措施，相信费率优惠为短暂性，不会导致食品配送定价机制产生结构变化。

大摩解释，美团自2020年疫情爆发起提出“春风行动”，为商户提供3%至5%的佣金回赠作为支持措施，2020年第二至第四季度的外卖提成率（Take Rate）较2019年第四季下降约0.4个百分点，但同时疫情期间公司订单录得强劲复苏。美团预期，今次支持措施将有超过100万外卖商家从中受益，而其外卖年活跃商家总数为约400万，预期影响比例较低。

该行指，商家支持措施有利加快疫情缓和后的复苏速度，尽管近期面临疫情不确定性的压力，但对美团长期前景仍保持信心，维持“增持”评级，对其每日订单量达1亿、每单盈利1元人民币的长期外卖目标不变。

但考虑到疫情对订单量的短期影响，该行将今年净亏损预测由82亿元人民币扩大至89亿元人民币，目标价相应由320港元下调至250港元。

据了解，近日，美团外卖宣布，从今年3月到12月将对疫情中高风险地区经营困难的中小商户，实行技术服务费（佣金）减半优惠，且减半后每单1元封顶。

对已完成费率透明化的困难商户，美团外卖会结合经营情况、困难程度进行评估，实行技术服务费5%封顶，预计超百万商户受益；对以外卖经营为主、特别困难的商户，其还将进行定点帮扶。

值得一提的是，昨日下午，美团在其官方微信号上发布公告表示，目前，绍兴、太原、昆明等15个城市正在试点新的“服务星级”激励机制，对骑手收差评、超时等情况的处理从扣款改为扣分，根据全月累计积分来评定骑手的服务质量，进而确定对应奖励，以降低偶发状况对骑手收入造成的影响，减轻配送压力，保障配送安全。