海通国际维持怡亚通“优于大市”评级 目标价8.1元

刘峰
2022-08-20 12:17

8月20日消息,海通国际发布研报指出,考虑到怡亚通疫情后业绩恢复的弹性,以及持续改善的盈利能力,维持目标价8.10元,对应摊薄2023年30倍PE,维持“优于大市”评级。

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怡亚通上半年营收305.24亿元(-15.5%)、归母净利润1.35亿元(-47.5%),其中2Q22营收164.30亿元(-5.7%)、归母净利润0.78亿元(-49.4%),主要系上半年深圳、上海、北京等核心地区先后散发疫情,对公司主要业务的开展造成较大不利影响;毛利率方面,1H22毛利率6.59%,其中2Q22毛利率6.35%,均高于去年同期。

海通国际认为,怡亚通毛利率的提升与近年业务结构的改善,以及高毛利品类的增加有关。短期看,公司业绩受疫情扰动承压较大,但中长期仍看好疫后公司经营的恢复和盈利的提升。

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分行业看,公司1H22分销+营销业务实现营收274.75亿元,同比下降19.3%,品牌运营业务实现收入15.33亿元,同比下降5.8%。相较于分销+营销业务,品牌运营业务在疫情扰动下,体现了较好的韧性,其中IT/通信、纺织服饰、母婴等细分板块,仍然处于正向增长态势。

此外,基于多年在物流、仓储和销售渠道网络体系的良好布局,以及在供应链服务上积累的深厚经验,公司今年还向高科技、新能源等战略新兴性行业的供应链领域做出积极尝试,紧跟市场需求,不断探索与开拓高附加值高毛利的业务机会,拓宽增长空间。

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依托品牌运营优势,公司在自有品牌的打造和建设上,势头正盛。特别是公司在酱酒领域重点打造的自有品牌 “大唐秘造”,2022 年上半年共实现营收2727.24 万元,而且,由于公司掌握有上游大唐酒业的基酒厂资源,未来还将对品牌和价格制定有更充分的主动权,进一步丰厚利润。

随着在 “大唐秘造”的初步成功,公司还逐步在家电、食品及日化板块进行自有品牌的打造,海通国际认为,怡亚通未来有望打开多个增长曲线,成长性与盈利性双双值得期待。

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