拆解宁波盒马盈利，商品力、供应链的有力进击

每日优鲜的暴雷让生鲜电商重回聚光灯下，在“烧钱”无数后，目前尚未有能稳定盈利的商业模式。一方面，市场上多家巨头并存，业务同质化，竞争激烈，需要大量投入。另一方面，前期靠优惠推广等方式积累的客户群体，也存在随优惠力度减弱而流失的风险。

行业未来究竟如何，值得讨论，有人深陷泥潭，有人却正在上岸。

近日，三江购物发布2022年半年报，上半年实现营业收入20.89亿元，同比增长4.44%；归属于上市公司股东的净利润7848万，同比增长3503万元，增长80.61%。其中尤为引人注意的是，由三江购物运营的盒马宁波区域实现盈利697.12万元。

2022年7月底，盒马鲜生宁波复悦城店开业，面积超过2000平米

对比行业内频繁的坏消息，宁波盒马连续半年盈利，无疑给失落的市场情绪带来了一抹光亮。叮咚买菜Non-GAAP下阶段性扭亏，也给饱受亏损争议的前置仓再续上“半条命”。

盈利是摆在所有玩家头上的“达摩克利斯之剑”，也是能否进入新零售下半场的唯一筹码，宁波盒马到底做对了什么，抢先进入盈利新常态。

盒马宁波，何以盈利？

宁波盒马是盒马授权委托三江购物全资子公司负责独立运营的项目，属加盟性质，截止目前三江运营6家盒马鲜生门店。前者提供商品等一整套驱动的流转体系，后者负责日常管理经营。宁波盒马通过一系列降本增效措施，上半年净利润达到 697.12 万元，去年同期净利润-664.84 万元，本期增长1361.95万，实现6个月持续盈利。

在商品上，盒马的供应体系不仅保证了众多的新消费品牌、网红产品能快速进入，也开发出了大量高性价比的自有品牌商品。举例来说，盒马是不少网红品牌产品的首发渠道，与喜茶、OATLY等网红品牌也推出了不少联名产品。此外，盒马烘焙、日日鲜、Max等系列自有品牌也极具竞争力。

在运营上，宁波盒马则采取了“一键照搬”策略。相较于传统零售企业，盒马在消费者需求把握，商品规划、品类组合以及用户触达上都更具优势。而数字化能力，保证宁波盒马能够在组织管理、供应链协调等环节中有较高的效率。

一个供应商曾经跟我们分享，盒马不收取一分钱的进场费，很多新品我们都是首选盒马上架，在盒马上线一款新品，从创意的提出、样品的反馈、配方的优化，到包装设计，最后上市，最快只需要两三周，这背后是盒马的采购体系对创新的包容和高效协同。

诚如侯毅所说，盒马必须具备盈利能力，做企业不赚钱总归觉得是一种耻辱。

今年4月，三江购物的2021年年报首次曝光了宁波盒马的财务数据：从2021年12月到今年3月，宁波盒马已连续4个月盈利，宁波盒马毛利达到了25.75%。对比之下，沃尔玛最新财报显示毛利率为23.8%，永辉毛利率为21.28%，可见盒马在行业内处于第一梯队。

去年底，盒马提出“线上线下双轮驱动”策略，并把商品力和供应链建设作为战略重点。阿里最新披露的财报显示，2023财年第一季度，盒马商品交易额逆势增长超30%。“本季度，盒马并未大肆开店，这也意味着GMV季度增长，主要依靠同店销售业绩提升，盒马的经营策略调整起了成效，盒马不退反进，说明盒马6年多时间打磨的商品和运营模式韧性十足，在一定程度上得到了验证。”

以宁波盒马为参照，盒马整体盈利的预期大大增加。此前，有接近盒马的人士透露盒马在北京和上海区域已经实现了全面盈利，也就是说，盒马模式在一线城市已经被证明了没有问题。此次宁波盒马连续半年盈利，也意味着盒马模式在二线城市也已经跑通。

盒马目前300多家门店主要分布在全国一二线城市，随着这两个层级城市均有成功样板，盒马模式正确与否已经毋庸置疑。

“盒马本身的商品和服务满足了新中产消费者的需求，这保证了其模式具备盈利可能性。在这一基础上，对运营中成本高，效率低等问题进行优化，就能够实现盈利，这也证明了盒马本身具备盈利能力。”一位行业观察家表示。

新零售下半场，充满想象

作为新零售领域的一面大旗，从2015年的盒马内部立项，到2022年的今天，盒马已经走过了7个年头。这些年，盒马先后推出了盒马X18酒窖、盒马花园、盒马烘焙、盒马鲜切肉铺，这也是本土首个进行模块化运营的品牌。

作为一家有着互联网基因的创业公司，“折腾”一直就是盒马的特色，新零售本身也是一个不断试错的过程。而各种业态最终会不会发展，和这个业态本身的市场容量、规模、消费习惯有关。

在中国，生鲜是一门好生意，其零售规模从2016年的1019亿元增长至2021年的7290亿元，年复合增长率达48.2%，同时，中国生鲜市场的线上渗透率快速提升，已从2016年的2.9%提升到2021年的12.9%。

面对巨大的市场增长潜力，永辉、苏宁、京东、美团等巨头纷纷入局，盒马也在其中。一番厮杀之后，部分玩家壮士断腕式关店止损，并退出赛道，其中包括永辉超级物种、苏宁苏鲜生、美团小象生鲜等；也有玩家杀出重围，摇而不倒，其中呼声最高的，莫过于盒马。

过去一年，盒马从一线和新一线城市向下沉市场进军。去年下半年，盒马鲜生先后在郑州、合肥、济南、南昌四座城市开出首店。盒马目前已在北京、上海、深圳等28个城市共拥有各类门店超300家，规模化布局已成。

盒马核心业态的扩张进程，图源：零售商业财经

盒马不仅熬过了生鲜行业惨烈的生死战，还大有加速扩张之势。当前置仓模式在生鲜电商领域备受争议之时，盒马很早就果断放弃了前置仓模式，转而以盒马mini取代，以店为依托服务用户。

同时，盒马推出X会员店，瞄准目标客群为中高收入家庭，这部分用户追求差异化、高品质商品以及精致体验，针对目标客群，盒马的会员体系有助于提高用户粘性，阿里电商底子为盒马会员运营打下了良好基础。

山姆南山店连续20年位列全球第一，单店年营收20亿元，盒马X会员店开业首日营收也达到了600万元。会员店模式是一个值得期待的刚需业态、增量市场，盒马选择了这条潜力极大的赛道。和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为：拥有互联网基因的盒马产品推新、服务更新频率较高，且内部机制也较为灵活，在本土会员店品牌中，盒马X会员店具有天然的基因优势。

会员体系占据了先发优势，但最终仍然要比拼商品力。为盒马创造差异化价值的正是生鲜供应链和自主研发的餐饮、烘焙，自有品牌利润空间更高，随着占比提升，预计将带来可观的利润增量。盒马目前正大力布局自有品牌，数据显示，盒马鲜生店内的自有品牌率已超过20%，而这个数字在其X会员店内超过了40%。

近日，第十四届全球自有品牌产品亚洲展上发布的一份《2022年中国自有品牌蓝海战略白皮书》，报告显示，自有品牌将成为零售商成长的超级引擎，其中9成消费者知道自有品牌的概念，并愿意尝试，盒马以41%的主动提及率和93%的品牌认知度，拿下全渠道第一。

接近盒马的人士透露，从舍命狂奔到稳步布局，盒马内部打法已经非常明确，用商品力提升竞争力，加码供应链渗透上游，从源头增强行业壁垒。

今年7月，盒马在武汉、成都的两座供应链运营中心投入使用，两座供应链中心占地面积均在10万平方米，产能可辐射中、西部9个城市的近100家门店。这也意味着盒马耗资百亿打造的自有生鲜物流体系骨干网络，开始成型。正如侯毅所说，生鲜新零售就是要“扎硬寨，打笨仗”。

盒马这些年在供应链等方方面面持续投入，扎扎实实建立起核心竞争力和行业壁垒。艾媒咨询数据显示，2022年国内消费者常用生鲜电商品牌前三分别是盒马鲜生（49.8%）、美团买菜（39.4%）、每日优鲜（32.8%），偏好的前三品牌分别是盒马鲜生（36.2%）、美团买菜（29.5%）、本来生活（26.8%）。

“民以食为天”的中国，生鲜零售市场规模超过5万亿，并且每年还在以5%的速度增长，目前生鲜电商渗透率也只有14.6，仍然还是一片蓝海。随着生鲜电商的发展以及用户网购生鲜习惯的养成，毋庸置疑，新零售将拥有广阔的生存和发展空间，预计未来一段时间生鲜电商仍将保持高速增长，到2024年行业规模将超万亿。

随着行业泡沫的挤出效应，新零售加速进入整合阶段，消费者也会流向更能创造价值的平台。不少行业人士认为，盒马摸着石头过河，中国零售摸着盒马过河。还有很多人始终认为，新零售玩家中，盒马是最能代表未来的。