华创证券首予汇通达网络“推荐”评级 目标价53.16港元

10月11日消息，华创证券发布研究报告称，首予汇通达网络“推荐”评级，预计2022-2024年将实现主营业务收入870/1144/1478亿元，同比增长32%/31%/29%，实现Non-IFRS经调整归母净利润5.0/9.7/13.6亿元。估值方面，自营业务预计中长期将维持1%-2%经营利润率，服务业务付费会员数量和渗透率均有望提升，可保持快速发展，目标价53.16港元。

报告中称，目前我国B2B电商平台竞争格局高度分散，汇通达以差异化服务获得领跑地位。

华创证券表示，基于下沉市场耐用消费品高需求这一特点，汇通达现形成以消费电子、家用电器、农业生产资料、交通出行、家居建材、酒水饮料六大品类为核心，24个二级品类为细分，超18万个SKU的产品矩阵。此外，汇通达合作近千家头部品牌，如哪吒汽车、开沃汽车等新能源主机厂。

从盈利能力上看，2021年自营业务毛利率2.3%，汇通达有望从以下方面进一步提高盈利能力：提高总部供应链直采占比，加强对上游的议价能力；推进B2F反向供应链合作，扩充定制化产品以及培育自有品牌；增强规模效应，控制物流履约费用率；拓展高毛利商品。

目前，汇通达提供免费和4种不同价位的付费套餐在超级老板、汇享购的网页和APP为夫妻老婆店提供“帮买、帮卖、帮管”一站式服务。截至2022上半年，汇通达SaaS+订阅用户数11.1万名，其中付费SaaS+用户2.7万名，同比增长180%，付费率24.4%。据估算单个零售门店中汇通达供应的货物销售占比仅15%-30%，未来单均会员店收入贡献存在进一步提升空间。

截至10月11日收盘，汇通达网络报价36.10港元/股，涨3.74%，成交量14600股，成交额50.64万港元，总市值203.09亿港元。

据官方介绍，汇通达网络是中国领先的面向下沉市场零售行业企业客户的交易和服务平台。